Инфраструктура и оценка эффективности инвестиционного процесса

Теоретическая часть

1.1 Инвестиционный процесс, его инфраструктура

Инвестирование — сложный и трудоемкий процесс, требующий профессиональных навыков, опыта и значительных затрат времени. Именно поэтому существует сложная инфраструктура современного рынка инвестиций, представленная профессиональными управляющими, посредниками, обеспечивающими процесс инвестирования финансовыми институтами.

Инвестиционный процесс начинается с формирования денежных средств и заканчивается созданием реальных активов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования и технологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры.

В целом инвестиционный процесс, как на уровне частного инвестора, так и при профессиональном инвестировании, состоит из нескольких основных этапов. Вследствие постоянного изменения рыночной конъюнктуры эти этапы непрерывно воспроизводятся инвестором в процессе управления своими инвестициями.

Разработка индивидуальной инвестиционной стратегии. При этом исследуются инвестиционные цели инвестора и его предпочтения по уровню рискованности и доходности инвестиций, временной горизонт инвестирования. Определяется рамочная структура его инвестиционного портфеля по набору параметров:

  • виду и соотношению финансовых инструментов в портфеле: акции, облигации, векселя, депозиты, валюты
  • структура портфеля по качеству эмитентов финансовых инструментов,
  • отраслевой состав эмитентов и отраслевая структура портфеля,
  • другие показатели, в том числе чувствительность портфеля к определенным категориям риска по финансовым инструментам

Результатом данного этапа взаимодействия между инвестором и доверительным управляющим является разработка инвестиционной декларации, и заключение договора доверительного управления.

Инвестиционная декларация — это приложение или часть договора доверительного управления, которая содержит обязательные для исполнения управляющим требования к принципам инвестирования переданных инвестором средств, составу и структуре объектов инвестирования, ограничениям по уровню риска.

Формирование и управление портфелем инвестора. Управление портфелем — сложный и трудоемкий процесс, требующий высокой квалификации и значительного профессионального опыта. В рамках доверительного управления именно управляющий, обладая необходимым опытом и квалификацией, принимает на себя функции по формированию и управлению портфелем.

12 стр., 5913 слов

Исследование динамики котировок и доходности облигаций и управление ...

... погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения. Бескупонные облигации привлекательны для инвестора, если ему необходимо аккумулировать некоторую сумму к определенному времени, которое совпадает с моментом погашения облигации. ... рассмотрена сущность портфельного инвестирования и типы инвестиционных стратегий. В третьей главе проведен анализ динамики котировок и доходности облигаций на рынке ...

Как правило, процесс управления портфелем состоят из следующих основных этапов:

оценка и прогнозирование состояния экономики, финансовых рынков, отраслей и эмитентов на основе современных методов финансового, фундаментального и технического анализа

осуществление селекции предлагаемых рынком возможностей и инструментов на предмет выявления наиболее привлекательных из них с учетом ограничений по риску и доходности

формирование портфеля, структура которого наилучшим образом соответствует поставленным инвестиционным целям и ограничениям по рискованности инвестиций

непрерывный мониторинг состояния финансового рынка, анализ воздействия тех или иных события на портфель, его доходность и рискованность

оперативное перераспределение активов в портфеле с учетом состояния финансового рынка

непрерывный контроль над уровнем риска портфеля, его соответствием инвестиционной декларации. Своевременное принятие решений по сокращению или ограничению принимаемого риска.

В соответствии с объективными рыночными закономерностями инвестирование предполагает функционирование развитого финансового рынка. Взаимодействие инвестиционного и финансового рынков является важным условием макроэкономического равновесия в рыночном хозяйстве. Согласно положениям теории финансового посредничества основным собственником инвестиционных ресурсов является население, а основным потребителем — предприятия и организации.

При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Данная форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые, будучи аккумулированы различными институтами финансового рынка, могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. Неорганизованные сбережения — это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Данная форма сбережений населения представляет собой потенциальный инвестиционный ресурс.

Домашние хозяйства выступают не единственным поставщиком денежных средств на финансовом рынке. Источниками инвестиционного капитала могут быть собственные ресурсы кредитно-финансовых институтов, временно свободные денежные средства предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства и др.

Реализация инвестиционного спроса и предложения осуществляется финансовыми посредниками, наделенными широкими возможностями по обслуживанию инвестиционных и финансовых потребностей экономических субъектов. Экономике развитых стран присуща сложная и многообразная структура институтов, осуществляющих мобилизацию инвестиционных ресурсов с последующим их вложением в предпринимательскую деятельность. В наиболее общем виде финансовые институты включают следующие типы:

* коммерческие банки (универсальные и специализированные),

* небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества),

* инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.).

4 стр., 1521 слов

Кредитна політика комерційного банку в сучасних умовах

... також економічної кон’юнктури і повинна бути спрямована на зменшення кредитного ринку. Тому банки при наданні кредитів повинні вдавати заходів щодо запобігання кредитних ризиків. До цих ... ситуації, яка склалася в банківській сфері, свідчить, що банки зазнають фінансового краху в зв’язку з надзвичайно ризикованою кредитною політикою. Основна причина банківських банкрутств – неповернення раніше ...

Банки. Значительный инвестиционный потенциал концентрируется в учреждениях банковской системы, которые в отличие от многих других посреднических институтов обладают исключительными возможностями использования транзакционных денежных средств и кредитной эмиссии. Базовой основой банковской системы являются универсальные коммерческие банки, являющиеся многофункциональными учреждениями, оперирующими в различных секторах финансового рынка. Особенностью деятельности инвестиционных банков является их ориентация на мобилизацию долгосрочного капитала и предоставление его путем выпуска и размещения акций, облигаций, других ценных бумаг, долгосрочного кредитования, а также обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний.

Специфическим инвестиционным институтом являются ипотечные банки. Они осуществляют кредитные операции по привлечению и размещению средств на долгосрочной основе под залог недвижимого имущества — земли и строений. Ресурсы ипотечных банков в существенной степени формируются за счет средств, привлеченных от выпуска ипотечных облигаций, закладных листов. Эти долговые обязательства являются надежными твердопроцентными ценными бумагами, они обеспечены совокупностью ипотечных кредитов, выданных банком.

К небанковским финансово-кредитным институтам относят ломбарды, кредитные товарищества, кредитные союзы, общества взаимного кредита, страховые общества, пенсионные фонды, финансовые компании и др.

Ломбарды представляют собой кредитные учреждения, выдающие ссуды под залог движимого имущества. В зависимости от степени участия государства и частного капитала в их деятельности выделяются ломбарды государственные и коммунальные, частные и смешанного типа. Ломбарды специализируются на предоставлении потребительского кредита под обеспечение в виде залога движимого имущества.

Кредитные товарищества создаются в целях кредитно-расчетного обслуживания своих членов: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, физических лиц. Капитал кредитных товариществ формируется путем покупки паев и оплаты обязательного вступительного взноса, который при выбытии не возвращается. Основные операции кредитных товариществ включают предоставление ссуд, комиссионные и посреднические операции.

Кредитные союзы представляют собой кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких кредитных организаций. Кредитные союзы первого типа организуются группой физических лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку. Кредитные союзы второго типа создаются в виде добровольных объединений ряда самостоятельных кредитных товариществ. Капитал кредитных союзов формируется путем оплаты паев, периодических взносов членов кредитных союзов, а также выпуска займов. Кредитные союзы осуществляют такие операции, как привлечение вкладов, предоставление ссуд под обеспечение членам союза, учет векселей, торгово-посреднические и комиссионные операции, консультационные и аудиторские услуги.

Общества взаимного кредита — это вид кредитных организаций, близких по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслуживающим мелкий и средний бизнес. Участниками обществ взаимного кредита могут быть физические и юридические лица, формирующие за счет вступительных взносов капитал общества. При приеме в общество взаимного кредита приемный комитет оценивает кредитоспособность поступающего, представленные им гарантии или поручительства, имущественное обеспечение и определяет максимально допустимый размер открываемого ему кредита.

3 стр., 1334 слов

Инвестиционный пай. Рынок ценных бумаг

... инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией ЗПИФа, указывается в правилах доверительного управления этим ПИФом. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг ...

Страховые общества, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые затем помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые строения. Страховые общества могут быть организованы в форме акционерного общества или взаимной компании. В последнем случае владельцы страховых полисов являются совладельцами фирмы; накопленные взносы владельца страхового полиса рассматриваются как его пай во взаимной компании.

Частные пенсионные фонды представляют собой юридически самостоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам.

Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков.

Инвестиционные институты. Инвестиционные институты представлены хозяйствующими субъектами, которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускается ее совмещение с другими видами деятельности. К инвестиционным институтам относят определенные виды специальных финансово-кредитных институтов (инвестиционные банки первого вида, инвестиционные компании и фонды), а также фондовые биржи, инвестиционных брокеров, дилеров, консультантов и др.

Инвестиционные компании и фонды представляют собой разновидность финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещающие их в ценные бумаги других эмитентов. Инвестиционные компании и фонды могут выпускать ценные бумаги, в том числе инвестиционные сертификаты, размещаемые на фондовом рынке.

Инвестиционные компании — это объединения (корпорации), осуществляющие операции с ценными бумагами и выполняющие некоторые функции коммерческих банков.

В зависимости от методов формирования ресурсов различают инвестиционные компании (фонды) открытого и закрытого типа. У инвестиционных компаний открытого типа число акций, образующих акционерный капитал, изменяется в зависимости от спроса на эти акции. У инвестиционных компаний закрытого типа величина акционерного капитала является фиксированной.

Фондовая биржа выступает как особый, институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов.

Биржевые фондовые операции опосредствуют привлечение денежных ресурсов и их перераспределение между различными секторами и отраслями экономики. Фондовая биржа способствует установлению постоянных и единообразных правил заключения сделок купли-продажи ценных бумаг.

21 стр., 10170 слов

Курсовая работа инвестиции инвестиционная политика

... успешная инвестиционная политика Цель курсовой работы – предложить пути совершенствования инвестиционной политики Российской ... и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невозможны ... Инвестиции - долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты, ...

Инвестиционные дилеры и брокеры представлены профессиональными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами. Инвестиционный дилер осуществляет покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов. Инвестиционный брокер занимается сведением покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществлением сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.

Итак, отсюда видны основные моменты:

1. Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Основными характеристиками инвестиционного рынка являются: инвестиционный спрос, инвестиционное предложение, конкуренция, цена. Совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке, называется конъюнктурой инвестиционного рынка.

2. Инвестиционные рынки имеют сложную и разветвленную структуру. Наиболее общим признаком классификации инвестиционных рынков является объект вложений, в соответствии с которым выделяют рынки объектов реального инвестирования и рынки объектов финансового инвестирования.

3. Функционирование инвестиционного рынка определяется воздействием многих факторов, основным из которых является формирование совокупного инвестиционного спроса и предложения. Инвестиционный спрос формируется под воздействием макроэкономических (объем производства, величина накоплений, денежных доходов населения, распределение получаемых доходов на потребление и сбережение, ожидаемый темп инфляции, ставка ссудного процента, налоговая политика государства, условия финансового рынка, обменный курс денежной единицы, воздействие иностранных инвесторов, изменение экономической и политической ситуации) и микроэкономических факторов (норма ожидаемой прибыли, издержки на осуществление инвестиций, ожидания предпринимателей, изменения в технологии)

4. Рыночный механизм инвестирования предполагает наличие развитой инфраструктуры инвестиционного процесса, представленной институтами, обеспечивающими аккумулирование временно свободных денежных средств и их наиболее эффективное размещение. Основными типами этих институтов являются: коммерческие банки, небанковские кредитно-финансовые институты и инвестиционные институты.

5. Мобилизация инвестиционных ресурсов и их последующее размещение могут осуществляться путем кредитного или фондового варианта инвестирования. При первом варианте передача денежных средств опосредствуется кредитно-финансовыми институтами, при втором — перераспределение инвестиционного капитала осуществляется через эмиссию и размещение ценных бумаг. Перераспределение средств между экономическими секторами происходит исходя из рыночных критериев привлекательности вложений.

1.2 Статические метод оценки эффективности инвестиций

Статические методы оценки экономической эффективности — это простые методы, которые используются главным образом для быстрой и приближенной оценки экономической привлекательности проектов. Они могут быть рекомендованы для применения на ранних стадиях экспертизы инновационных проектов, а также для проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период. К наиболее часто используемым в практике экономического анализа показателям оценки экономической эффективности проектов относятся: суммарная (или среднегодовая) прибыль, получаемая в результате реализации проекта; рентабельность инвестиций (простая норма прибыли — ROI); период окупаемости (срок возврата) инвестиций (РР).

11 стр., 5105 слов

Теория инвестиций Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем

... изучение эффективности управления инвестиционным портфелем. Задачи в рамках поставленной цели таковы: рассмотреть основы формирования портфеля ценных бумаг; изучить этапы формирования и виды инвестиционных портфелей; изучить принципы управления и оценки эффективности портфеля ценных бумаг; показать ...

Показатели прибыльности проекта характеризуют величину чистой прибыли, получаемой участниками проекта при его реализации.

Суммарная прибыль (РУ) определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта:

(1)

где

Pt — стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в течение t-го интервала времени;

  • Зt — совокупные затраты, совершаемые участниками проекта в течение t-го интервала времени;
  • т — число временных интервалов в течение инвестиционного периода, то есть периода жизненного цикла проекта.

Среднегодовая прибыль (Рt) является расчетным показателем, определяющим усредненную величину чистой годовой прибыли проекта:

(2)

где

Т — продолжительность инвестиционного периода, лет.

Проект можно считать экономически привлекательным, если эти показатели являются положительными, в противном случае проект является убыточным. При изучении экономической состоятельности проекта с использованием показателей их прибыльности применяется метод анализа точки безубыточности проекта. Анализ точки безубыточности состоит в определении такого критического объема продаж, при котором выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам:

(3)

где

Q* — критический объем продаж (точка безубыточности),

FC — постоянные издержки, величина которых не зависит от роста объемов производства продукции (административно-хозяйственные расходы, амортизационные отчисления, арендные платежи и т.п.),

Р — цена единицы продукции,

AVC — средние переменные издержки единицы продукции.

К переменным издержкам обычно относят стоимость материалов и сырья, заработную плату основных рабочих с начислениями и тому подобное. Суммарная величина переменных издержек VC пропорционально возрастает с ростом объемов производства:

(4)

При анализе точки безубыточности необходимо сопоставить планируемые объемы продаж продукции (услуг) с критическим объемом продаж. Если планируемые объемы продаж значительно превышают величину Q*, то это свидетельствует об экономической привлекательности проекта и его высокой прибыльности. В противном случае следует либо принимать меры по расширению рынков сбыта и росту объемов продаж, либо отказываться от идеи проекта как экономически убыточного.

Рис. 1. График определения точки безубыточности

Рентабельность инвестиций дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности. Показатель рентабельности инвестиций (простая норма прибыли) определяется как отношение годовой прибыли к вложенным в проект инвестициям:

(5)

где

Пt — прибыль от реализации; I — начальные инвестиции.

В зависимости от целей экономического анализа, могут использоваться различные показатели прибыли и инвестируемого капитала. Так, для оценки нормы прибыли на полный вложенный капитал используется показатель:

5 стр., 2152 слов

Расчет срока окупаемости инвестиций и точки безубыточности проекта

... работы является инвестиционный проект на предприятии. Цель работы заключается в определении способов наилучшего распоряжения имеющимися инвестиционными ресурсами, умении рассчитать экономическую эффективность инвестиционных проектов, рассчитать срок окупаемости инвестиций и точки безубыточности инвестиционного проекта. ...

(6)

где

r — процентные платежи, выплачиваемые кредитору.

Норма прибыли на оплаченный акционерный капитал определяется:

(7)

где

IА- акционерный капитал.

Метод ROI сравнивает доходность инновационного проекта и вложенный капитал. Один из недостатков этого метода заключается в том, что существует много способов определения понятия «доход» и «вложенный капитал». Он использует балансовую прибыль (а не денежные потоки) в качестве оценки прибыльности проектов. Другой важный недостаток ROI — не учитывается временной аспект стоимости денег. Прибыль от инвестиций высчитывают как среднюю отчетную прибыль, хотя доход получают в разные периоды времени, и он может изменяться из года в год.

Срок окупаемости инвестиций определяет промежуток времени от момента начала инвестирования проекта до момента, когда чистый доход от реализации проекта, рассчитываемый нарастающим итогом, полностью окупает (компенсирует) начальные вложения в проект. Считается что, чем меньше период окупаемости проекта, тем быстрее начальные вложения возвращаются инвестору, тем проект является более привлекательным.

Графическая интерпретация показателя периода окупаемости представлена на рисунке 2, где приведена динамика изменения чистого кумулятивного дохода по проекту.

Рис. 2. Графическая интерпретация показателя срока окупаемости.

Для проектов, характеризующихся постоянным по величине и равномерно поступающим чистым доходом П о и единовременными капитальными вложениями в проект I, период окупаемости Ток, как это видно на рисунке, может быть рассчитан

(8)

Метод расчета срока окупаемости наиболее прост с точки зрения применяемых расчетов и приемлем для ранжирования инвестиционных проектов с разными сроками окупаемости. Однако он имеет ряд существенных недостатков. Во-первых, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам.

Во-вторых, он не принимает во внимание поступления, возникающие после завершения срока окупаемости проекта. В-третьих, он игнорирует временной аспект стоимости денег. Но в целом ряде случаев применение этого простейшего метода является целесообразным. Например, при высокой степени риска инвестиций, когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в кратчайшие сроки, при быстрых технологических переменах в отрасли или при наличии у предприятия проблем с ликвидностью, основным параметром, принимаемым во внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок окупаемости инвестиций.

2. Практическая часть, Задача 2-1

Предприятие должно погасить через пять лет облигации на сумму 10 млн. руб. Определить размер ежегодных отчислений для формирования выкупного фонда, если данные средства до момента погашения облигаций инвестируются под 15% годовых.

Решение:

Определим размер ежегодных отчислений:

R = 2976.19тыс. руб.

Список использованных источников

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kontrolnaya/infrastruktura-investitsionnogo-protsessa/

1. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций [Текст]: учебное пособие. — М.: МГИУ, 2005. 2-е изд., Стереотип. — 163с.

13 стр., 6375 слов

Экономическое моделирование проекта инвестиционной политики

... - обоснование структуры источников инвестиций, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов. Цель данной работы - провести экономическое моделирование проекта инвестиционной политики. Для достижения поставленной ...

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция)/ М-во экон. РФ, М-во фин РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. — М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. — 421с.

3. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. [Текст]: учебное пособие. Экономическая оценка инвестиций/ Под общ. ред. М. Римера.- СПб.: Питер, 2005. — 480с.

4. Виленский П.Л., Ливщиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. [Текст]: учебник. Теория и практика: Учебн. — практ. Пособие. — М.: Дело, 2001. 832 с.

5. Марголин А.М, Быстряков А.Я. [Текст]: учебное пособие. Экономическая оценка инвестиций. М.: Экмос, 2001г.