Особенности уличного рынка ценных бумаг

Контрольная работа

В западных странах кроме первичного (внебиржевого) и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой уличный рынок. Это обусловлено рядом обстоятельств: определенными ограничениями по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями, монополизацией членства на бирже. Рассматривая мною тема является довольно актуальной, поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов. На существующем внебиржевом (уличном) рынке обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах. Данный рынок может быть довольно объемным – до 2/3 всего оборота рынка ценных бумаг. Целью моей контрольной работы является подробное рассмотрение уличного (внебиржевого) рынка ценных бумаг. При ее написании я преследую следующие задачи: раскрыть особенности уличного рынка ценных бумаг и его отличие от первичного и биржевого рынков; указать национальные особенности уличных рынков в промышленно развитых странах и рассмотреть особенности уличного рынка в Российской Федерации.

В последнее время в ряде западных стран уличный рынок ценных бумаг стал достаточно крупным, способным конкурировать как с первичным внебиржевым, так и со вторичным (биржевым) рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых разных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.

1. Особенности уличного рынка ценных бумаг и его отличие от первичного и биржевого рынков

«Уличный» или внебиржевой вторичный, рынок ценных бумаг представлен различными формами: торговля в офисах дилеров, через фондовые магазины, с использованием электронных торговых систем и т.д. Посредством внебиржевого рынка осуществляется продажа государственных ценных бумаг, муниципальных облигаций и облигаций компаний, не включенных в биржевые списки. Концептуальные основы развития этого рынка в РФ включают в качестве одного из ведущих направлений формирование конкурентоспособных профессиональных участников. В частности для брокерской и дилерской деятельн6ости предусматривается:

1) повышение уровня ее капитализации;

2) развитие коммерческого страхования профессиональной ответственности, создание системы страхования рисков по сделкам с ценными бумагами и компенсации инвесторам ущерба от противоправных действий их посредников;

12 стр., 5788 слов

Правовое регулирование выпуска и обращения ценных бумаг на рынке

... правовых дефектов выпуска эмиссионных ценных бумаг. Так, в ст. 37 Закона о рынке ценных бумаг ... называемом вторичном рынке. В наибольшей степени специальному правовому регулированию подвергнуты ... эмиссии недобросовестной и, как следствие, приостановления выпуска или признания его несостоявшимся или недействительным. В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным все ценные бумаги ...

3) снижение уровня транзакционных издержек, стимулирующее привлечение мелких инвесторов на рынок ценных бумаг;

4) поддержка региональной сети саморегулируемых организаций в крупных финансовых центрах

5) совершенствование правовой базы деятельности брокеров в качестве комиссионеров по вопросу перехода прав на ценные бумаги;

6) регламентация форм кредитования клиентов под залог ценных бумаг;

7) совершенствование стандартов внутреннего учета на основе дифференцированного подхода к различным категориям профессиональных участников.

Появление «уличного» рынка было обусловлено несколькими обстоя тельствами.

1. Ограниченность по приему к котировке ценных бумаг на фондовой бирже;

2. Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи;

3. Монополизация членства на бирже.

Создание эффективной инфраструктуры внебиржевого вторичного рынка ценных бумаг включает обеспечение достаточной открытости информации в отношениях реальных цен и объемов сделок, а также регистрацию и осуществление крупных сделок с бумагами крупнейших российских эмитентов через организованные торговые площадки. Стимулирующее влияние на вышеотмеченные процессы способны оказывать налоговая реформа (косвенно), создание эффективной системы регулирования и жесткого инфорсмента со стороны федеральных и региональных органов, реформа судебной системы (прямое воздействие).

При этом особое значение приобретает создание системы оперативного антикризисного регулирования рынка, предупреждающей финансовые крахи и ограничивающей колебания стоимости ценных бумаг. Постепенная либерализация системы государственного курирования рынка ценных бумаг направлена на усиление роли саморегулируемых организаций, устранение их множественности в одной профессиональной области. [5, с. 93]

Среди разнообразных направлений развития внебиржевого рынка ценных бумаг выделяют системы интернет-трейдинга, формирования сегмента проблемных долгов предприятий, обеспеченных активами должника, включая движимое имущество, а также становление рынка ипотечных ценных бумаг долгосрочного характера. Что касается инфраструктурных изменений, то здесь можно отметить тенденции, связанные с формированием института инвестиционных банков, занимающихся торговлей корпоративными облигациями, государственными и муниципальными ценными бумагами, уделяющих внимание корпоративному финансированию в виде привлечения капитала под выпускаемые ценные бумаги или предоставления долгосрочного инвестиционного кредита.

Купля- продажа ценных бумаг на внебиржевом рынке совершается инвестором при посредничестве профессиональных участников рынка – брокеров и дилеров. Брокер осуществляет сделки во исполнение приказов клиентов – инвесторов, в которых указываются ценовые параметры, например «купить по минимальному курсу», «продать по максимальному курсу», «купить по любой цене» и др. Лимитный приказ определяет конкретную цену покупки/продажи, рыночный – позволяет брокеру самостоятельно выбирать наилучшую из возможных цен. Если брокер выступает как комиссионер (по договору комиссии), он имеет право хранить денежные средства клиента, предназначенные для вложения их в облигации или полученные от продажи облигаций, у себя на забалансовом счете и даже имеет право их использовать до момента возврату клиенту. Однако договором брокеру должно быть позволено использовать активы, хранящиеся на забалансовых счетах, в целях извлечения прибыли, с отчисление доли этой прибыли клиенту. Подобная деятельность отличается от доверительного управления тем, что носит вспомогательный характер и брокер не имеет право гарантировать доход. Помимо осуществления операций с ценными бумагами, он оказывает информационные и консалтинговые услуги. Брокерские организации имеют различную организационно-правовую форму. Брокер может работать как индивидуальный предприниматель без образования юридического лица. В случае отсутствия уверенности в том, что клиент оплатит сделку, он должен отказаться от приема поручений на покупку. Аналогично при отсутствии гарантии того, что клиент имеет ценные бумаги и сможет их представить в течении пяти рабочих дней с момента передачи поручения, брокеру следует отказаться от его обслуживания. [2, с. 225-226]

5 стр., 2302 слов

«Рынок ценных бумаг» : «Рынок государственных ценных бумаг» (стр. 1 )

... системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов, создаваемых в центральных банках для регулирования рынков ссудных капиталов и ценных бумаг, ... Выделение узкой зоны мест проведения сделок с государственными ценными бумагами существенно сокращает спрос на них ... с индексацией номинальной курсовой стоимости облигаций (повышение ее по мере ...

В отличие от брокера, дилер работает на основе объявления публичной оферты. Если в предложении дилера, кроме цены, не содержится иных существенных условий договора – минимальное или максимальное количество облигаций, срок действия объявленных цен, — он обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных клиентом.

При уклонении дилера от своих непосредственных функций к нему может быть предъявлен иск о принуждении к заключению договора и возмещении убытков.

На вторичном рынке эмитенты пользуются услугами маркет-мейкеров для осуществления операций по поддержанию выставленных двусторонних котировок на покупку-продажу облигаций и управлению спрэдом, с тем чтобы разница котировок на покупку и продажу не превышала определенной величины. Для возмещения расходов маркет-мейкера по поддержанию ликвидности вторичного рынка облигаций эмитент формирует специальный фонд, средства которого используются с учетом достижения поставленных эмитентом задач и экономического эффекта (плата за риск).

Инвестиционные компании (банки), оказывая дилерско-брокерские услуги своим клиентам, проводят большие объемы операций по корпоративному финансированию.

Существует различие между двумя основными схемами организации торговли – биржевой и внебиржевой. Основное отличие этих схем состоит в принципе выбора участников сделки и гарантированности исполнения сделок. В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки. Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник. Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли. [6, с. 138]

3 стр., 1455 слов

Внебиржевой рынок ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития

... торговля большинством облигаций и акций небольших (а иногда и крупных) компаний. Внебиржевой рынок ценных бумаг автоматизирован на высоком уровне [1]. Внебиржевой рынок ценных бумаг — рынок ценных бумаг, организуемый дилерами вне биржи; на таком рынке обращаются в основном ценные бумаги ...

Внебиржевой и «уличный» рынок ценных бумаг – не тождественные понятия, поскольку внебиржевой рынок можно подразделить на организованный и неорганизованный. «Уличный» (дикий) рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок. Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других – даже запрещена. В то же время в ряде стран во внебиржевом обращении находится значительная масса ценных бумаг. Хотя в странах с развитой рыночной экономикой фондовые биржи все еще играют достаточно большую роль в организации обращения ценных бумаг тем не менее значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи фондовых ценностей постоянно снижается. По сути дела, биржа при наличии высокоэффективных средств связи не столь уж необходима, и на Западе биржа как место, где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает свои позиции. Основными ее конкурентами выступают коммерческие и инвестиционные банки, все более превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

«Уличный» рынок как следует из его названия, не ограничен рамками определенного места торговли и может быть как организованным, так и неорганизованным. На неорганизованном рынке ценных бумаг не существует единых для всех участников правил и процедур торговли.

Конкуренцию бирже на «уличном» рынке составляют новые организационные формы (механизмы и технологии) торговли ценными бумагами.

Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появление различных переходных форм. Примером могут служить так называемые «вторые», «третьи», «параллельные» рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Такого рода рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. Их возникновение было обусловлено стремлением участников фондового рынка расширить границы рынка, желанием создать упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий. Поэтому эти рынки имеют в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т. д. В то же время из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т.д. [3, с. 217-218]

2. Национальные особенности уличных рынков в промышленно развитых странах

Некоторые особенности имеют уличные рынки в США, Японии и ряде западных стран.

18 стр., 8658 слов

Организация биржевой торговли ценными бумагами

... российской экономики, формирующие рынок ценных бумаг, путем организации и регулирования биржевой торговли развитие. Предметом исследования является организация биржевой торговли ценными бумагами. Объектом исследования является биржевой рынок ценных бумаг Российской Федерации. Целью курсовой работы является исследование процесса организации биржевой торговли ценными бумагами. Исходя из поставленной ...

В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли развитых стран служат: система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ), Канадская система внебиржевой автоматической торговли (Коатк); Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже.

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. Вторичный внебиржевой рынок США представлен двумя котировочными системами: Автоматической системой котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК) – единой американской компьютерной сетью, объединяющей маркет-мейкеров внебиржевого рынка, и «Розовыми листами» — ежедневными публикациями с указанием цен покупок и продажи в бюллетенях Национального бюро котировок. В «Розовых листах» публикуются котировки ценных бумаг, не вошедших в систему НАСДАК.