Экономическая эффективность инвестиционных проектов

Курсовая работа

Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важных функций, без которых невозможно развитие экономики. Они предопреде-ляют рост экономики, повышают ее производственный потенциал. На макроуровне инвестиции являются основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции, структурной перестройки экономики и сбалансированного развития всех ее отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны и ее безопасности, проблем безработицы, охраны окружающей среды и т.д. Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

Ни для кого не секрет, что наша жизнь не стоит на месте. И если не придавать значения изменениям, наступающим в окружающем мире, то можно остаться «за бортом» жизни. То же самое и с инвестициями, именно они позволяют предприятиям оставаться конкурентоспособными, развиваться, быть успешными. Именно инвестиции являются основным источником расширенного воспроизводства, именно они являются двигателями прогресса.

Цель курсовой работы — проанализировать экономическую эффективность инвестиционных проектов и оценить инвестиционную привлекательность предприятия ООО «УК «Комфорт Сервис».

Для достижения цели в работе решаются следующие задачи:

  • рассматриваются теоретические основы категорий экономической эффективности проектов реального инвестирования;
  • проводится анализ экономической эффективности инвестиционных проектов;
  • проводится оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестирования на примере ООО «УК «Комфорт Сервис».

В процессе работы были использованы нормативно-правовые акты Российской Федерации, Министерства финансов РФ, бухгалтерская отчетность ООО «УК «Комфорт Сервис»», учебно-методическая литература, книги.

4 стр., 1921 слов

В ТСЖ «Комфорт сервис»

... практики Производственную практику я проходила в отделе ... и налоговой отчетности. Краткая характеристика ТСЖ «Комфорт сервис» ТСЖ «Комфорт сервис» это некоммерческая организация - объединение ... членов правления, утверждение годовых отчетов, создание и ликвидация ТСЖ. Совет правления и ... мероприятий по созданию ТСЖ в многоквартирных жилых домах, состав консультационного центра по созданию ТСЖ, а ...

инвестиция финансовый эффективность

1. КАТЕГОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1.1 Реальные и финансовые инвестиции

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в ее основу. Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств.

По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. Поскольку в экономической литературе существуют различные подходы к определению сущности и структуры данных экономических форм, их соотношению с другими классификационными группами инвестиций, необходимо уточнить содержание реальных и финансовых инвестиций, определить их объекты.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.).

Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями.

Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы — ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.

1.2 Реальные инвестиции, их формы

Реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах. Основными формами реальных инвестиций являются капитальные вложения, вложения в прирост оборотных активов и инвестирование в нематериальные активы. В свою очередь капитальные вложения реализуются также в различных формах и прежде всего в форме нового строительства, реконструкции, модернизации, технического переоснащения, а также приобретения целостных имущественных комплексов.

Приобретение целостных имущественных комплексов является прерогативой крупнейших компаний, как правило, с агрессивной политикой, направленной на рост своего влияния на отдельных рынках. Эта форма инвестирования широко используется в современных условиях России крупными компаниями, стремящимися создать технологически замкнутые производственно-коммерческие структуры, начиная от производства материалов и комплектующих изделий до производства и реализации готовой продукции. Данная форма реальных инвестиций обеспечивает рост совокупной стоимости активов предприятия-инвестора за счет увеличения финансового потенциала, возможностей совместного использования системы сбыта, снижения уровня производственных затрат и т. п.

52 стр., 25890 слов

Инвестиции в форме капитальных вложений в Российской Федерации

... 25.02.99г.), Федеральным законом "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (ФЗ N 39-ФЗ от 25.02.1999), и другими нормативно-методическими документами. Вообще под инвестициями согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» понимают денежные средства, ценные ...

Новое строительство обычно связано с инвестициями в современные производства, обеспечивающие более высокий уровень производительности труда, удовлетворяющие требованиям экологической безопасности, со строительством новых объектов.

Реконструкция в большинстве случаев предполагает переход на современные технологии производства с учетом достижений научно-технического прогресса. Как правило, она связана с внедрением ресурсосберегающих технологий, с переходом на современные стандарты качества выпускаемой продукции и т. п. Реконструкция может включать в себя и строительство новых объектов.

Модернизация чаще всего связана с приведением активной части основных фондов в соответствие с современными требованиями осуществления технологических процессов.

Техническое переоснащение включает в себя замену, приобретение нового оборудования, механизмов, целых комплексов технических систем для эффективного осуществления технологических процессов. Четкую грань между техническим переоснащением и модернизацией не всегда можно провести.

Инвестирование в оборотные активы направлено, как правило, на расширение объема используемых оборотных фондов предприятия для обеспечения расширенного воспроизводства. Инвестиции в оборотные активы в большинстве случаев осуществляются вслед за реализацией капитальных вложений и по сути являются следствием осуществления капитальных вложений.

Инвестирование в нематериальные активы в основном предполагает инновационное инвестирование и осуществляется в двух основных формах:

  • в форме приобретения готовой научно-технической продукции, патентов на научные открытия, изобретения, товарных знаков и т. п.;
  • посредством самостоятельной разработки научно-технической продукции.

Большинство форм и разновидностей реальных инвестиций, за исключением вложений в оборотные активы, обновления отдельных видов оборудования, механизмов и т. п., осуществляются как реальные инвестиционные проекты с соответствующими бизнес-планами. В бизнес-планах инвестиционных проектов наряду с традиционными разделами должны быть проработаны и изложены вопросы минимизации уровня инвестиционных рисков, а также вопросы обеспечения необходимого уровня ликвидности объектов реального инвестирования.

Организация осуществления инвестиционного проекта. Для организации подготовки всех необходимых плановых документов и непосредственной их реализации по каждому инвестиционному проекту, как правило, назначается руководитель. К числу наиболее важных плановых документов относят календарные планы и капитальные бюджеты проектов.

Календарные планы разрабатываются на определенные периоды времени — год, квартал, месяц, декаду. Они содержат сведения о сроках, объемах выполнения отдельных видов работ, предусмотренных инвестиционным проектом. Степень детализации календарного плана предопределяется сроками и характером предусмотренных к выполнению работ. Выполнение календарного плана непосредственно связано с финансированием работ инвестиционного проекта. Для этих целей разрабатывается финансовый план, который, как правило, называется «Капитальный бюджет инвестиционного проекта». В нем обосновываются и устанавливаются объемы, сроки, источники финансирования всех видов работ, предусмотренных проектом, в разрезе отдельных этапов календарного плана.

17 стр., 8051 слов

Анализ инвестиционного портфеля

... требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. 1. Теоретические основы анализа инвестиционного портфеля. 1.1 Сущность формирования инвестиционного портфеля. Принципы формирования инвестиционного портфеля. При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями: . безопасность вложений (неуязвимость инвестиций ...

1.3 Категории экономической эффективности при оценке проектов реального инвестирования

В зависимости от уровней и сфер хозяйствования принято различать коммерческую, бюджетную и общую экономическую эффективность инвестиционных проектов.

Коммерческая эффективность инвестиционных проектов отражает последствия их реализации непосредственно для инвесторов — участников проектов. Она может рассчитываться как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Коммерческую эффективность проектов рассчитывают и другие участники реализации инвестиционных проектов — подрядные строительно-монтажные организации, организации-поставщики и т.д. Коммерческая эффективность является отражением экономического результата, полученного непосредственно инвесторами и другими участниками инвестиционного проекта в результате его осуществления. Она определяется как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционных вложений и от производства и реализации производимых товаров, продукции и услуг с учётом внесения и уплаты различных платежей и налогов, в том числе страховых, согласно налоговому и другому законодательству страны.

Бюджетная эффективность инвестиционных проектов отражает финансовые последствия их реализации для федерального, территориального или местного бюджета. Поступления в бюджеты от реализации инвестиционного проекта складываются из налоговых поступлений создаваемых или расширяемых предприятий (налог на добавленную стоимость и др.), платы за пользование ими природными ресурсами, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т.д. К доходам бюджета относят также поступления во внебюджетные фонды: пенсионный, занятости, медицинского и социального страхования, дорожный фонд и др. В том случае, когда инвестиционные проекты осуществляются полностью или частично за счёт средств бюджета, бюджетная эффективность, помимо указанных выше составляющих, складывается также из прибыли, получаемой в виде дивидендов на вложенные средства согласно уставам и условиям создания или реконструкции предприятий, объектов.

Общая экономическая эффективность инвестиционных проектов для национальной экономики в целом учитывает результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников их реализации. Она отражает помимо прямого коммерческого результата и прямых бюджетных поступлений различных уровней ещё и сопутствующие, сопряжённые прочие инвестиционные затраты и результаты. Так, при определении общей эффективности сооружения мостов, транспортных магистралей, прокладки магистральных линий электропередачи и т.д., помимо определения прямых эффектов для инвесторов, бюджетов всех уровней, должен учитываться также отраслевой и внеотраслевой эффекты, связанные с освоением территорий, их природных ресурсов, улучшением социальной освоенности регионов, созданием условий для ускорения их производственного развития и т.д.

В зависимости от характера инвестиционных решений используются также и категории абсолютной и сравнительной экономической эффективности.

Абсолютная экономическая эффективность инвестиций и инвестиционных проектов отражает экономическую целесообразность их вложения и реализации вообще и характеризует численно эту целесообразность.

Сравнительная экономическая эффективность позволяет сравнивать различные варианты инвестиционных проектов и решений и выбирать из них наиболее рациональные и предпочтительные.

Абсолютная экономическая эффективность определяется с учётом всех подлежащих затрат и поступлений денежных средств. Сравнительная экономическая эффективность может рассчитываться только по части данных о затратах и поступлениях, которые изменяются в связи с вариацией инвестиционных решений.

В зависимости от учитываемых результатов и затрат различают экономическую, финансовую, ресурсную, социальную и экологическую эффективность инвестиций.

Экономическая эффективность инвестиций учитывает в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционных проектов.

Определение финансовой эффективности базируется только на финансовых показателях вложения инвестиций, т.е. определяется результативность инвестиционного проекта от финансовых вложений.

Ресурсная эффективность отражает влияние инвестиций на объём производства продукции, услуг и потребления того или иного вида ресурса. Ресурсной эффективностью можно считать и эффективность, приходящуюся на инвестиционные ресурсы в виде задействованных в процессе осуществления инвестиционных проектов существующих основных фондов, наличного оборудования, патентов, других продуктов промышленной интеллектуальной собственности и т.д.

Социальная эффективность отражает социальные результаты реализации производственных инвестиционных проектов (создание новых рабочих мест, сокращение безработицы в регионе, снижение социальной напряжённости и т.д.) и реализации чисто социальных инвестиционных проектов — вложений в развитие сферы социального обслуживания населения.

Экологическая эффективность отражает влияние осуществления инвестиционных проектов на оздоровление окружающей природной среды (снижение вредных выбросов в атмосферу, водный бассейн, снижение шума и т.д.)

Оценка эффективности инвестиционных вложений и проектов, а также предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчётного периода, называемого горизонтом расчёта. Продолжительность горизонта расчёта принимается с учётом:

  • продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
  • средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
  • достижения заданных характеристик прибыли (масса или нома прибыли и т.д.);
  • требований инвестора.

Горизонт расчёта измеряется годами, а при расчётах экономической эффективности делится на шаги расчёта. Шагом расчёта при определении эффективности в пределах расчётного периода могут быть приняты месяц, квартал или год.

2. АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

2.1 Расчет экономической эффективности вариантов проекта

После завершения анализа итогов работы строительного предприятия (СП) «Стройсервис» за год, оказалось, что существует возможность направить часть свободных денежных средств в инвестиционную сферу. Было определено, что СП «Стройсервис» может осуществить инвестиции, не превышающие по своим размерам суммы 7,5 млн. руб.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7,0 млн.руб. (капитальные вложения).

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации делового центра: 4,62 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,09 млн. руб. (предполагаемые расходы).

Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7,5 млн. руб.

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации гостиницы: 5,0 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,34 млн. руб.

Третий проект. Реконструкция здания под жилой дом.

Предполагается продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 6,0 млн. руб.

Предполагаемый единовременный доход — 10,0 млн. руб.

Ставка дисконтирования составляет 21%.

Величину капитальных вложений для каждого проекта рассчитываем в зависимости от процента распределения по годам строительства (табл.2).

Таблица 1

Распределение капитальных вложений по годам строительства (млн. руб.)

Наименование объекта

Годы

1-й

2-й

3-й

Деловой центр

1,4

2,94

2,66

Гостиница

1,2

3,3

3,0

Жилой дом

1,08

2,28

2,64

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них производим с использованием следующих показателей:

1) чистый дисконтированный доход NPV (net present value, ЧДД);

2) индекс доходности PI (profitability index, ИД);

3) внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return, ВНД);

4) срок окупаемости (payback period, PP).

Чистый дисконтированный доход NPV определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина NPV для постоянной нормы дисконта (Е) вычисляется по формуле:

(1),

где R t — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

3 t — затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т — горизонт расчета (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта, Э = (R t -3t ) — эффект, достигаемый на t-ом шаге,

r — постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (процентная ставка).

Если NPV инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше NPV, тем эффективнее проект.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения NPV. Для этого из состава З t исключают капитальные вложения и через Зt+ обозначают затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. Тогда:

(2),

где К — сумма дисконтированных капиталовложений.

Модифицированный показатель NPV выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений К.

Определение NPV требует следующих шагов:

1) выбора ставки дисконтирования;

2) вычисления текущей стоимости ожидаемых от инвестиционного проекта денежных доходов;

3) вычисления текущей стоимости требуемых для проекта капиталовложений;

4) вычитания из текущей стоимости всех доходов текущей стоимости капиталовложений.

Индекс доходности PI представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных притоков (приведенных эффектов) к величине капиталовложений

(3),

Индекс доходности тесно связан с NPV: если NPV положителен, то PI >1 и наоборот. Если PI >1, проект эффективен, если PI <1 — неэффективен.

Внутренняя норма доходности IRR представляет собой ту норму дисконта r, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям (NPV равен нулю).

Иными словами Евн (IRR) является решением уравнения:

(4),

Практическое применение данного метода сводится к нахождению дисконтирующего множителя, обеспечивающего равенство NPV=0. Ориентируясь на существующие на момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираем два значения коэффициента дисконтирования V 1 <V2 таким образом, чтобы в интервале (V1, V2 ) функция NPV=f(V) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот. Далее для расчета IRR используется формула:

(5),

где r 1 — значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r1 )<0; f(r1 )>0;

r 2 — значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r2 )<0; f(r2 )>0.

Точность вычислений обратна длине интервала (r 1, r2 ).

Поэтому наибольшая аппроксимация достигается в том случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%).

Если расчет NPV инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (r), то IRR проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по NPV и IRR приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать NPV.

Срок окупаемости — минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Первый проект: Деловой центр.

Таблица 2

Расчет чистого дисконтированного дохода (млн. руб.)

Шаг расчета

Результаты

Эксплуата-ционные затраты

Каитальные вложения

Разность

Коэффи-циент дисконтиро-вания, r1=21%

Дисконтированный доход

0

0

0

1,4

-1,4

1

-1,4000

1

0

0

2,94

-2,94

0,8264

-2,4298

2

0

0

2,66

-2,66

0,6830

-1,8168

3

4,62

2,09

0

2,53

0,5645

1,4281

4

4,62

2,09

0

2,53

0,4665

1,1803

5

4,62

2,09

0

2,53

0,3855

0,9754

6

4,62

2,09

0

2,53

0,3186

0,8061

7

4,62

2,09

0

2,53

0,2633

0,6662

8

4,62

2,09

0

2,53

0,2176

0,5506

9

4,62

2,09

0

2,53

0,1799

0,4550

Расчет чистого дисконтированного дохода производится по формуле (2):

NPV = 0,4152

Расчет индекса доходности производится по формуле (3):

  • NPV>0 и PI >1, следовательно проект является эффективным (при норме дисконта, равной 21%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Рассчитаем NPV при ставке, равной 25% (табл.3)

Таблица 3

Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25%)

Шаг расчета

Результаты

Эксплу-ата-ционные затраты

Капитальные вложения

Разность

Коэффециент дисконтирования,

r2 =25%

Дисконтированный доход

0

0

0

1,4

-1,4

1

-1,4000

1

0

0

2,94

-2,94

0,8000

-2,3520

2

0

0

2,66

-2,66

0,6400

-1,7024

3

4,62

2,09

0

2,53

0,5120

1,2954

4

4,62

2,09

0

2,53

0,4096

1,0363

5

4,62

2,09

0

2,53

0,3277

0,8290

6

4,62

2,09

0

2,53

0,2621

0,6632

7

4,62

2,09

0

2,53

0,2097

0,5306

8

4,62

2,09

0

2,53

0,1678

0,4245

9

4,62

2,09

0

2,53

0,1342

0,3396

Расчет чистого дисконтированного дохода производится по формуле (2):

NPV = -0,3359

Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле (5) :

Таблица 4 Расчет срока окупаемости

Годы

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Дисконтированный доход нарастающим итогом

-1,4000

-3,8298

-5,6466

-4,2184

-3,0382

-2,0628

-1,2566

-0,5904

-0,0398

0,4152

Рисунок 1 График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости первого проекта составляет 9,6 лет.

Второй проект: Гостиница

Таблица 5 Расчет чистого дисконтированного дохода (млн. руб.)

Шаг расчета

Результаты

Эксплуата-ционные затраты

Каитальные вложения

Разность

Коэффи-циент дисконтирования, r1=21%

Дисконтированный доход

0

0

0

1,2

-1,2

1

-1,2000

1

0

0

3,3

-3,3

0,8264

-2,7273

2

0

0

3

-3

0,6830

-2,0490

3

5

2,34

0

2,66

0,5645

1,5015

4

5

2,34

0

2,66

0,4665

1,2409

5

5

2,34

0

2,66

0,3855

1,0255

6

5

2,34

0

2,66

0,3186

0,8476

7

5

2,34

0

2,66

0,2633

0,7005

8

5

2,34

0

2,66

0,2176

0,5789

9

5

2,34

0

2,66

0,1799

0,4784

Расчет чистого дисконтированного дохода производится по формуле (2):

NPV = 0,3970

Расчет индекса доходности производится по формуле (3):

  • NPV>0 и PI >1, следовательно проект является эффективным (при норме дисконта, равной 21%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Рассчитаем NPV при ставке, равной 25% (табл.6).

Таблица 6 Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25%)

Шаг расчета

Результаты

Эксплуатационные затраты

Капитальные вложения

Разность

Коэффециент дисконтиро-вания, r2 =25%

Дисконтированный доход

0

0

0

1,2

-1,2

1

-1,2000

1

0

0

3,3

-3,3

0,8000

-2,6400

2

0

0

3

-3

0,6400

-1,9200

3

5

2,34

0

2,66

0,5120

1,3619

4

5

2,34

0

2,66

0,4096

1,0895

5

5

2,34

0

2,66

0,3277

0,8716

6

5

2,34

0

2,66

0,2621

0,6973

7

5

2,34

0

2,66

0,2097

0,5578

8

5

2,34

0

2,66

0,1678

0,4463

9

5

2,34

0

2,66

0,1342

0,3570

Расчет чистого дисконтированного дохода производится по формуле (2):

NPV = -0,3785

Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле (5) :

Таблица 7 Расчет срока окупаемости

Годы

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Дисконтированный доход нарастающим итогом

-1,2000

-3,9273

-5,9763

-4,4748

-3,2339

-2,2084

-1,3608

-0,6603

-0,0814

0,3970

Рисунок 2 График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости первого проекта составляет 9,5 лет.

Третий проект: Жилой дом.

Таблица 8 Расчет чистого дисконтированного дохода (млн. руб.)

Шаг расчета

Результаты

Эксплуатационные затраты

Каитальные вложения

Разность

Коэффициент дисконтиро-вания, r1=21%

Дисконтированный доход

0

0

0

1,08

-1,2

1

-1,0800

1

0

0

2,28

-3,3

0,8264

-1,8843

2

0

0

2,64

-3

0,6830

-1,80316

3

10

0

0

10

0,5645

5,64474

Расчет чистого дисконтированного дохода производится по формуле (2):

NPV = 0,8773

Расчет индекса доходности по формуле (3):

  • NPV>0 и PI >1, следовательно проект является эффективным (при норме дисконта, равной 21%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Рассчитаем NPV при ставке, равной 25% (табл.9).

Таблица 9 Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25%)

Шаг расчета

Результаты

Эксплу-атационные затраты

Капитальные вложения

Разность

Коэффециент дисконтиро-вания, r2 =25%

Дисконтированный доход

0

0

0

1,08

-1,08

1

-1,0800

1

0

0

2,28

-2,28

0,8000

-1,8240

2

0

0

2,64

-2,64

0,6400

-1,6896

3

10

0

0

10

0,5120

5,1200

Расчет чистого дисконтированного дохода производится по формуле (2): NPV = 0,5264

Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле (5):

Таблица 10 Расчет срока окупаемости

Годы

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Дисконтированный доход нарастающим итогом

-1,0800

-2,9643

-4,7675

0,8773

Рисунок 3 График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости первого проекта составляет 3,4 года.

Сравнительный анализ вариантов проекта (табл. 11).

Таблица 11 Сравнительный анализ вариантов проектов

Наименование объекта

NPV, млн. руб.

PI

IRR, %

Срок окупаемости, лет

Деловой центр

0,4152

1,0735

26,34

9,6

Гостиница

0,3970

1,0664

26,51

9,5

Жилой дом

0,8773

1,1840

22,89

3,4

Вывод: Анализ экономической эффективности вариантов проектов показал, что наиболее рентабельным является проект реконструкции здания под жилой дом. В этом проекте наибольшее значение NPV= 0,8773 и PI = 1,1840.

2.2 Решение типовых задач

Задача 1. Стоимость покупки дома в настоящий момент составляет 450 тыс. долл. Через пять лет этот дом можно будет продать за 600 тыс. долл. Выгодно ли приобретение дома, если текущая ставка процента по валютным вкладам составляет 12% годовых.

Зная сумму инвестиций Р и процентную ставку i, можно вычислить наращенное по простым процентам значение S для произвольного момента времени t по формуле

(1)

Часто приходится решать обратную задачу. Какую сумму Р нужно инвестировать, чтобы спустя срок t получить наращенное значение S? Если ставка, по которой начисляются проценты, равна i, то ответ очевиден:

Решение.

S = 600 тыс. долл.

t = 5 лет

i = 12%

P = 600 / (1 + 0,12*5) = 375 тыс. долл.

Вывод. Приобретение дома на данный момент не выгодно.

Задача 2. Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб.

Проект

Год

1

2

3

4

А

-150

50

100

50

В

-120

60

60

60

Определите, какой проект является предпочтительней при ставке доходности 10%.

Решение.

Расчет чистого дисконтированного дохода по проектам А и В

Шаг расчета

Денежный поток

Коэффициент дисконтирования

Дисконтированный доход

A

B

A,В

A

B

0

-150

-120

1

-150,0000

-120,0000

1

50

60

0,909

45,450

54,540

2

100

60

0,826

82,600

49,560

3

50

60

0,751

37,550

45,060

NPV (А) = -150,0000+45,450+82,600+37,550 = 15,600 тыс. руб.,

NPV (В) = -120,0000+54,540+49,560+45,060 = 29,160 тыс. руб.,

Вывод. При ставке 10% предпочтительнее проект В, т. к. NPV (В) > NPV (А).

Задача 3. Необходимо оценить инвестиционный проект без учета и с учетом инфляции, имеющий стартовые инвестиции 4000 рублей. Период реализации проекта 3 года. Денежный поток по годам: 2000, 2000, 5000.Требуемая ставка доходности без учета инфляции 14%. Среднегодовой индекс инфляции 11%.

Решение.

Для оценки инвестиционного проекта без учета инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход при ставке 14%.

Для оценки инвестиционного проекта с учетом инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход по следующим ставкам

вариант 1:

0,14 + 0,11 = 0,25 (25%)

вариант 2: на основе формулы Фишера

:

0,14 + 0,11 + 0,14*0,11 = 0,265 (26,5%)

Оценка инвестиционного проекта без учета и с учетом инфляции

Шаг рас-чета

Денежный поток

Коэффициент дисконтирования

Дисконтированный доход

без учета инфляции по ставке 14%

(вариант 1) с учетом инфляции по ставке 25%

(вариант 2) с учетом инфляции по ставке 26,5%

без учета инфляции по ставке 14%

(вариант 1) с учетом инфляции по ставке 25%

(вариант 2) с учетом инфляции по ставке 26,5%

0

-4 000

1

1

1

-4 000

-4 000

-4 000

1

2 000

0,8772

0,800

0,7905

1754

1600

1581

2

2 000

0,7695

0,640

0,6249

1539

1280

1250

3

5 000

0,6750

0,512

0,494

3375

2560

2470

NPV (14%) = -4000 + 1754 + 1539 + 3375 = 2668

NPV (25%) = -4000 + 1600 + 1280 + 2560 = 1440

NPV (26,5%) = -4000 + 1581 + 1250 + 2470 = 1301

Вывод. Проект принять целесообразно при оценки без учета инфляции и с учетом инфляции, так как чистая текущая стоимость проекта положительна.

3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОБЪЕКТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ

3.1 Характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Комфорт Сервис» создана в 2008 году.

Фирменное наименование юридического лица:

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Комфорт Сервис» (сокращенно: ООО «УК «Комфорт Сервис»

Дата регистрации 10 июля 2008 года.

Юридический и фактический адрес: 666687, г. Усть-Илимск, Энгельса ул., д. 13.

Осуществляет сервисные услуги по управлению объектами и их техническому обслуживанию.

Коллектив компании сформирован из опытных сотрудников. Основными критериями при приеме на работу являются профессиональные навыки, стаж работы в жилищно-коммунальном хозяйстве и высокий уровень общения с людьми. Весь персонал имеет необходимые лицензии и допуски.

Накопленный опыт работы на рынке ЖКХ позволил завершить в 2009 году переход к полному выполнению объема услуг по эксплуатации многофункциональных жилых комплексов и отдельных административных зданий, в том числе таких инженерных систем, как противопожарная защита, охранная сигнализация, видеонаблюдение, контроль доступа, вентиляция и кондиционирование и т.д. Продолжается успешное развитие такого направления, как предоставление услуг интернета с мобильным сервисом. В стадии проработки находится проект IP-телефонии и телевидения высокого разрешения.

Для повышения качества обслуживания сформированы аварийно-диспетчерская служба и аварийно-ремонтные бригада, что позволило значительно сократить их время прибытия и снизить судебные риски.

Все эксплуатируемые объекты снабжаются расходными материалами и инвентарным имуществом с центрального склада предприятия, что позволяет существенно экономить бюджеты ТСЖ, затраты собственников и сокращает время поставки.

Основными клиентами являются товарищества собственников жилья и частные заказчики.

ООО «УК «Комфорт Сервис» не состоит в членстве в саморегулируемой организации. В отсутствие отраслевого закона, регламентирующего обязательность вступления в СРО, деятельность субъектов отрасли регламентируется следующими законодательными актами:

  • Жилищный кодекс Российской Федерации
  • Гражданский кодекс Российской Федерации
  • Федеральный закон от 21 июля 2007 года № 185-ФЗ «О фонде содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства»

В перечень услуг ООО «УК «Комфорт Сервис» входит:

1. Управленческие услуги: работа с собственниками, ТСЖ, внешними организациями и структурами, арендаторами, заключение (перезаключение договоров) на предоставление коммунальных услуг, страхование, организация работы администраторов (офис менеджеров), управление службой охраны, бухгалтерское сопровождение, юридическое сопровождение, подготовка персонала.

2. Техническая эксплуатация — эксплуатация, техническое обслуживание и текущий ремонт инженерных систем зданий по направлениям:

  • водоснабжение;
  • электроснабжение;
  • лифтовое хозяйство;
  • вентиляция и кондиционирование;
  • контроль доступа и видеонаблюдение;
  • кабельное телевидение;
  • АСУ инженерных систем зданий;
  • автоматическое пожаротушение и пожарно-охранная сигнализация;
  • интернет.

3. Благоустройство придомовой территории, клининговые услуги.

3.2 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Количественные показатели предназначены для оценки степени влияния тех или иных факторов на показатели деятельности организации. Они позволяют построить экономико-математические модели для планирования и прогнозирования, выбрать варианты оптимального использования ресурсов.

Анализируя балансовый отчет, можно оценить финансово-экономическое состояние предприятия на основе следующих показателей:

1) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, который показывает сколько раз за период (за год) оборачивается кредиторская задолженность.

Формула расчета коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности (К ок ):

К ок = Выручка от реализации продукции / Кредиторская задолженность

где:

Выручка — строка Формы № 2 ОПУ

Кредиторская задолженность — строка Баланса 1520

К ок = 123523 / 35355 = 3,5 < 5,0

коэффициент означает, что у компании проблемы при расчете со своими поставщиками;

2) Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период, обычно за год, совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли. Характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения.

Формула коэффициента оборачиваемости активов (К оа ):

К оа = Выручка от реализации продукции / Итог актива баланса

где:

Выручка — строка Формы № 2 ОПУ

Итог актива баланса — строка Баланса 1600

К оа = 123523 / 47892 = 2,6 > 1

коэффициент означает, что имеющиеся в распоряжение предприятия средства оборачиваются быстро, тем самым больше выручки приносит каждый рубль активов;

3) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает сколько раз за период (за год) оборачивается дебиторская задолженность.

Оборачиваемость дебиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Благоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности больше коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности .

Формула расчета коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности (К од ):

К од = Выручка от реализации продукции / Дебиторская задолженность

где:

Выручка — строка Формы № 2 ОПУ

Дебиторская задолженность — строка Баланса 1230, 1240, 1250

К од = 123523 / (42581 + 1000 + 4263) = 123523 / 47844 = 2,6 > 2.0

коэффициент означает, что компания быстро рассчитывается со своими покупателями;

4) Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Нормальное значение 0,75 — 0,9. Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1).

Формула расчета коэффициента финансовой устойчивости К фу :

К фу = ИТОГО по разделу III + ИТОГО по разделу IV / Валюта баланса

где:

ИТОГО по разделу III — строка Баланса 1300

ИТОГО по разделу IV — строка Баланса 1400

Валюта баланса — строка Баланса 1700

К фу = 12537 / 47892 = 0,26 < 0.75

коэффициент означает, что устойчивость компании вызывает тревогу;

5) Коэффициент автономии показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами.

Формула расчета коэффициента автономии по данным баланса К а :

К а = Собственные средства / Совокупные активы

где:

Собственные средства — строка Баланса 1300

Совокупные активы — строка Баланса 1700

К а = 12537/ 47892 = 0,26 < 0.5

коэффициент показывает, что у фирмы неустойчивое финансовое положение;

6) Коэффициент финансовой активности показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. собственного капитала.

Формула расчета коэффициента финансовой активности по данным баланса К фа :

К фа = Итого по разделу IV + Итого по разделу V / Итого по разделу III

где:

Итого по разделу IV — строка Баланса 1400

Итого по разделу V — строка Баланса 1500

Итого по разделу III — строка Баланса 1300

К фа = 35355 / 12537 = 2,8 > 1

коэффициент означает, что организация привлекает большее количество заемных средств на 1 рубль собственного капитала;

7) Коэффициент текущей ликвидности, который характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов.

Формула расчета коэффициента текущей ликвидности по данным баланса К тл :

К тл = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

где:

Оборотные активы — Итого по разделу II — строка Баланса 1230

Краткосрочные обязательства — Итого по разделу V — строка Баланса 1530 — строка Баланса 1550

Ктл = (47860 — 42581) / 35355 = 5279 / 35355 = 0,15 < 2

коэффициент говорит о вероятных трудностях в погашении организацией своих текущих обязательств;

8) Коэффициент критической ликвидности — показывает какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

Коэффициент критической ликвидности, формула расчета по данным бухгалтерского баланса (форма №1) К кл :

К кл = Дебиторская задолженность + Финансовые вложения + Денежные средства / Заемные средства + Кредиторская задолженность + Прочие обязательства

где:

Дебиторская задолженность — строка Баланса 1230

Финансовые вложения — строка Баланса 1240

Денежные средства — строка Баланса 1250

Заемные средства — строка баланса 1510

Кредиторская задолженность — строка Баланса 1520

Прочие обязательства — строка Баланса 1550

К кл = (42581 + 1000 + 4263) / 35355 = 47844 / 35355 = 1,35 > 1

коэффициент означает, что у организации есть возможность погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим;

9) Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт денежных средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений.

Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности по данным баланса К ал :

К ал = Высоколиквидные Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

Где:

Высоколиквидные Оборотные активы — строка Баланса 1240 + строка Баланса 1250

Краткосрочные обязательства — строка Баланса 1510 + строка Баланса 1520 + строка Баланса 1550

К ал = 1000 + 4263 / 35355 = 5263 / 35355 = 0,15 < 0.2

коэффициент характеризует отрицательную способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт денежных средств, средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений.

На основании полученных расчетов количественных показателей построим единичную матрицу:

  • где н — количество строк, равное числу групп количественных показателей, оценивающих финансовое состояние предприятия;
  • м — количество столбцов, равное числу входящих в группу финансовых показателей.

= (0+1+1+0+0+0+0+1+0) * (0+0+0+1+0+1+1+0+0) = 9

где К n — обобщенный показатель количественных характеристик инвестиционной привлекательности предприятия.

Обобщенный показатель инвестиционных характеристик (К n ) может принимать одно из слудующих значений, представленных в таблице 1.

Таблица 1 Привлекательность предприятий на основе количественных показателей

Значения Кn в % к общему числу показателей

Степень инвестиционной привлекательности предприятия по количественным показателям

<20

Предприятие непривлекательно для инвестора (кризисное финансовое состояние)

20 — 70

Предприятие обладает средней привлекательностью для инвестора (неустойчивое финансовое положение)

>70

Предприятие привлекательно для инвестора (устойчивое финансовое положение)

Вывод: Полученный результат показывает, что предприятие непривлекательно для инвестора (кризисное финансовое состояние).

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностью можно считать непривлекательными, поскольку вложенный капитал не прирастает, а лишь выступает в качестве временного источника поддержания жизнеспособности, не определяя экономического роста предприятия.

Качественные показатели позволяют на основе анализа сделать выводы о финансовом состоянии организации, уровне ее ликвидности и платежеспособности, инвестиционном потенциале, кредитоспособности. Определение качественных показателей осуществляется путем проведения детальной аналитической работы экспертным методом с учетом весовых коэффициентов. Наиболее распространенные качественные характеристики объектов инвестирования и желаемые значения весовых коэффициентов представлены в таблице 2.

Таблица 2 Качественные характеристики предприятия и их значимость

Наименование показателя

Обозначение показателя

Значение весового коэффициента Кi

1. Отраслевая принадлежность предприятия

0,03

0 — 0,05

2. Региональная принадлежность предприятия

0,03

0 — 0,05

3. Стадия жизненного цикла предприятия

0,20

0 — 0,25

4. Расчеты с персоналом

0,10

0 — 0,15

5. Расчеты с кредиторами

0,10

0 — 0,25

6. Профессиональные качества руководителей

0,15

0 — 0,20

7. Добросовестность предприятия как партнера

0,04

0 — 0,05

Итого

0,65

0 — 1,00

= 0,65

Таблица 3 Оценка уровня качественных показателей объекта инвестирования

Занчение К сум

Характеристика привлекательности предприятия

0,3 — 0,5

Предприятие обладает низким уровнем качественных показателей

0,51 — 0,6

Предприятие имеет низкий уровень качественных показателей

0,61 — 1

Предприятие обладает высоким уровнем качественных показателей

Вывод: Полученный результат показывает что, предприятие обладает высоким уровнем качественных показателей. Это означает, что ему нужно делать упор на переориентацию производственного процесса для удовлетворения потребностей рынка, что позволит повысить имидж предприятия на рынке и сформировать новые, либо развить имеющиеся конкурентные преимущества.

Матрица инвестиционной привлекательности

Качественные показатели инвестиционной привлекательности

высокий уровень

средний уровень

низкий уровень

Количественные показатели инвестиционной привлекательности предприятия

Высокий уровень

Средний уровень

Низкий уровень

Средняя инвестиционная привлекательность

Ограниченные инвестиции (использовать достигнутые положения)

Стратегия стабилизации (сокращения издержек)

Таким образом, для улучшения состояния предприятия можно порекомендовать: планирование финансово-хозяйственной деятельности; совершенствование договорной работы и дисциплины, управление дебиторской задолженностью; расширение сбыта, внедрение системы управленческого учета; повышение уровня квалификации сотрудников и автоматизация бухгалтерского и налогового учета.

В части оптимизации управления финансовыми ресурсами было можно предложить:

совершенствование управления запасами;

уменьшение счетов дебиторов;

лучшее использование наличных денег;

  • В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно она регулируется на уровне страны и отдельных субъектов РФ.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта — документа, содержащей обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствий с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), и описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах. Основными формами реальных инвестиций являются капитальные вложения, вложения в прирост оборотных активов и инвестирование в нематериальные активы.

В работе была приведена краткая характеристика осуществляемого инвестиционного проекта. Был проведен расчет денежных потоков и обоснована ставка дисконтирования.

Ориентация инвестиционного анализа на будущее требует правильного экономического обоснования. Для этого необходимо признать тесную связь между временем получения денежных притоков и оттоков и стоимостью этих денежных потоков по отношению к моменту принятия решения об инвестировании. Одним из показателей эффективности инвестиций является динамичность инвестиционного процесса и связанная с ней неравномерность разновременных затрат и результатов. Динамичность процессов, связанных с реализацией инвестиционного проекта, означает, что характеристики входящих в него объектов, затрат и результатов не остаются постоянными, а варьируются во времени. Неравноценность затрат и результатов обусловлена инфляцией, ненулевой эффективностью производства и рядом иных причин. Поэтому при суммировании затрат и результатов за какой-либо промежуток времени соответствующие величины денежного потока должны быть приведены к сопоставимому виду — к единому моменту времени.

Процесс выражения «будущих рублей» в виде эквивалентных им «сегодняшних рублей», т.е. приведение будущей стоимости инвестиций к началу расчетного периода называется дисконтированием. Задача дисконтирования сводится к тому, чтобы определить, сколько реально стоят будущие поступления в «сегодняшних деньгах» с учетом рисков, инфляции, альтернатив.

В результате комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия ООО «УК «Комфорт Сервис» было выявлено, что данная организация не может считаться полностью ликвидной и платежеспособной, так как на этом предприятии наблюдается сокращение собственного капитала. На расчетном счете очень мало денежных средств, так как они отвлечены в дебиторской задолженности и не могут быть использованы, например, для погашения кредиторской задолженности: поставщикам и подрядчикам, по заработной плате перед персоналом. Возможно, именно данный фактор повлек за собой сокращение собственного капитала в таком размере, которого и так недостаточно организации для расчетов по своим обязательствам.

При оценке финансовой устойчивости предприятие имеет малую долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/ekonomicheskaya-effektivnost-investitsionnogo-proekta/

1. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477).

2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федерального закона от 23.07.2010 N 184-ФЗ).

3. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. — М.: Экономисту 2005. — 478 с.

4. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. — СПб.: Питер, 2009. — 384 с.

5. М.Н. Беркович. Экономическая оценка инвестиций. Метод. указ. к выполнению курсового проекта. — Самара: СамГТУ, 2007.

6. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. Уч.-практ. пособ. — М.: Дело, 2010. — 160 с.

7. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. — М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», изд-во «ЭКМОС», 2011. — 240 с.

8. Экономическая оценка инвестиций — Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н.; Экономика. — Изд. «Питер», 2008. — 480 с.

9. Практикум по курсу «Оценка недвижимости» / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. — СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2012. — 82 с.

10. Е.Г. Непомнящий « Инвестиционное проектирование » — Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

11. Справочник экономиста. «Оценка инвестиционного проекта с учетом макроэкономических показателей», С. Н. Данилин, ведущий аудитор ЗАО «Финансовый контроль и аудит», — Москва, 2012