Реструктуризация собственности (акционерного капитала) предприятия

Курсовая работа

Формирование адекватной рынку организационной и производственной структуры предприятий является одним из необходимых условий повышения эффективности промышленных предприятий. Поэтому промышленная реструктуризация наряду с макроэкономической стабилизацией, приватизацией и масштабной институциональной реформой составляет важный компонент стратегии преобразований. Реструктуризация на уровне предприятия, безусловно, является ключевой, поскольку все ее формы на национальном, региональном уровнях фактически осуществляются на отдельном предприятии. Баринов В.А. Антикризисное управление: Учебное пособие. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2009.

В настоящее время реструктуризацию предприятий необходимо рассматривать как самостоятельный процесс экономических преобразований и объект государственного управления и регулирования.

Реструктуризация бизнеса представляет собой процесс, направленный на максимизацию стоимости собственного капитала предприятия посредством внутренних и внешних улучшений бизнеса, которые коренным образом меняют деятельность предприятия.

Актуальность, Степень изученности проблемы

Следует обратить внимание на значимость трудов отечественных ученых, исследующих проблемы реструктуризации акционерного капитала в условиях российской экономики, выявляющих характерные особенности этих процессов и их влияние на формирование основных тенденций в экономике. В частности, это работы таких ученых, как Кошкина В.И., Беляева С.Г., Хлебников Д.В.

Объектом исследования являются экономические и организационные аспекты деятельности предприятий по повышению эффективности их работы, к числу которых относятся реструктуризация собственности.

Предмет исследования являются экономические отношения в процессе реструктуризации акционерного капитала.

Целью курсовой работы стал анализ сущности процессов реструктуризации собственности в экономике как условия развития рыночной системы хозяйствования и повышения ее эффективности, как аспект антикризисного управления.

Задачи курсовой работы:

  • проанализировать основные положения реструктуризации собственности;

— выявить и показать эффективные алгоритмы реструктуризации собственности.

Теоретическую и методологическую, Информационно-эмпирической базой

1. Основные положения реструктуризации собственности

1.1 Цели и задачи реструктуризации акционерного капитала предприятия

Основной целью любой реструктуризации собственности служит формирование эффективной структуры капитала компании.

26 стр., 12698 слов

Инвестиции в основной капитал предприятий Автономной Республики Крым

... работу, было интересно пронаблюдать различные темпы развития инвестиций в основной капитал городских предприятий и предприятий районов АРК. Совершив группировку общего объема инвестиций в основной капитал по объемам инвестиций в ... управления статистики в АРК «Капитальные инвестиции в Автономной Республике Крым за 2000;2006г». Использованные в работе таблицы 1. Инвестиции в основной капитал по городам ...

Структура капитала считается эффективной, когда есть стратегический собственник (инвестор), который:

  • заинтересован в развитии предприятия;
  • может сформулировать цели, стратегию деятельности;
  • привлечь квалифицированных менеджеров;
  • обеспечить предприятие необходимыми финансовыми ресурсами;
  • проконтролировать выполнение поставленных задач.

Стратегическая цель реструктуризации собственности — рост рыночной стоимости акционерного капитала. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

В случае если капитал предприятия более или менее равномерно распределен между акционерами и нет собственника, доля которого значительно превышает доли остальных, ни один из этих собственников, по сути, не может быть заинтересован в оздоровлении предприятия настолько, чтобы вкладывать в это весомые ресурсы. Для них масштабное инвестирование не имеет смысла. Данная структура акционерного капитала неэффективна.

В случае если собственник с большой долей капитала, превышающей 50%, присутствует, то он в перспективе может взять на себя роль стратегического инвестора. Такая структура в отличие от первой эффективна. Конечно, наличие контрольного пакета не гарантирует хорошее состояние предприятия, но обычно является необходимым условием для его благополучия.

Задачи реструктуризации акционерного капитала:

  • получение синергетического эффекта;
  • мотив повышенного качества управления и рост эффективности;
  • диверсификация производства;
  • налоговые мотивы;
  • возможность использования избыточных денежных ресурсов;
  • приобретение лицензии;
  • появление конкурентов;
  • личные мотивы менеджеров.

Реструктуризация акционерного капитала может быть оперативной и стратегической.

Оперативная реструктуризация имеет целью создание эффективной структуры капитала компании за счет внутренних источников.

Стратегическая реструктуризация направлена на использование внешних факторов увеличения рыночной стоимости капитала компании. Одинцов М., Реструктуризация путь повышения конкурентоспособности производства // Экономист. 2008. № 10.

Виды деятельности по стратегическому направлению реструктурирования включают: расширение (слияние, присоединение); сокращение (разделение, выделение); преобразование акционерного капитала (рисунок 1).

Рис. 1. Направления реструктуризации (реорганизации) предприятия

Эффективность реструктуризации отражают такие показатели как:

  • прибыль в расчете на акцию;
  • рентабельность акционерного капитала;

— ставка доходности собственного капитала (отношение чистой прибыли к величине собственного капитала).

Обычно данный показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. В результате реструктуризации акционерного капитала данный показатель вместе с рыночной стоимостью компании должен увеличиваться.

16 стр., 7753 слов

Капитала акционерного общества учет собственных акций долей выкупленных ...

... организации, стадиям формирования капита-ла и видам акций. 2. Учет уставного капитала акционерного общества Уставный капитал акционерного общества в настоящее время формируется путем создания новых акционерных обществ за счет средств учредителей либо ...

  • мультипликатор собственного капитала. Он отражает отношение суммарных активов к суммарному акционерному капиталу.

1.2 Формы реструктуризации акционерного капитала на предприятии

Реструктуризация собственного капитала ставит целью изменение структуры собственников организации. Фактически речь идет либо о смене собственников организации (как номинальных, так и реальных), либо об усилении позиций определенных сторон за счет других.

Эффективность контроля за менеджерами со стороны акционеров растет с увеличением концентрации акционерного капитала: с ростом доли акционера в капитале предприятия у него появляется все больше стимулов для контроля менеджеров.

Для улучшения корпоративного управления не меньшее, чем степень концентрации собственности, значение имеет тип собственника.

Собственность в руках менеджеров. Увеличение принадлежащей руководителям доли акционерного капитала стимулирует менеджмент к максимизации долгосрочной прибыли. При этом если менеджеры владеют большими пакетами акций в больших компаниях, они начинают проявлять чрезмерную осторожность в проведении изменений.

Внешние собственники. Считается, что концентрация капитала у внешних собственников (акционеров) способствует установлению более жесткого контроля над менеджментом.

Собственность в руках работников. Многие считают, что собственность в руках работников предприятия препятствует повышению эффективности корпоративного управления: работники имеют разные цели и разную ценность для фирмы (разные возраст, квалификация, подразделение).

Меньше возможности привлечения капитала из внешних источников, так как возрастают риски использования средств для оплаты труда, а не капитала. Но помогает решать классический конфликт между трудом и капиталом, проблемы взаимоотношений менеджеров и работников, повышает заинтересованность работников в результатах деятельности предприятия и их участие в управлении им. Тутунджян А.К. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике: проблемы теории и практики. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2009.

Государственная собственность. Часто критикуется как неэффективная, поскольку нет четких стимулов к улучшению результатов деятельности фирмы, неэффективное ценообразование, возможность политического вмешательства, проблемы человеческого капитала. Вместе с тем государственная собственность позволяет сохранить контроль со стороны государства над важнейшими стратегическими ресурсами страны.

Оперативная реструктуризация 6 собственности используется для предупреждения кризисных ситуаций, так и для выхода из них. Применяются следующие методы изменения структуры собственного капитала:

  • дополнительная эмиссия акций;
  • выкуп собственных акций с последующим их аннулированием или продажей стратегическому инвестору;
  • конвертация различных ценных бумаг эмитента в акции.

Дополнительная эмиссия акций имеет две цели: привлекаются внешние инвесторы и использование акций как расчетное средство при формировании холдинговых структур.

В процедурах банкротства дополнительная эмиссия акций используется как инструмент привлечения средств для расчетов с кредиторами по накопленным долгам либо для погашения задолженности путем обмена долгов на акции в рамках мирового соглашения. В процедурах банкротства размещение дополнительных обыкновенных акций предприятия должника может проводиться только по закрытой подписке, чтобы защитить инвесторов от риска приобретения неликвидных акций. При этом существующие акционеры имеют преимущественное право на приобретение дополнительных обыкновенных акций должника.

76 стр., 37569 слов

Реструктуризация предприятия

... и другие. Проблемы процессно-ориентированной реструктуризации промышлен-ных предприятий в различных аспектах, а также управления бизнес-процессами, ... идентификации. Полное фирменное наименование Общества: Закрытое акционерное общество «Кыштымский Медеэлектролитный завод»; Сокращенно фирменное ... и иную деятельность, а также социальное развитие коллектива. Основу планов составляют ...

Выкуп собственных акций — это приобретение ранее размещенных акций предприятия на вторичном рынке. Аккумулированные таким образом акции либо продаются стратегическому инвестору, либо погашаются, если принято решение об уменьшении уставного капитала. Румянцева Е. Механизм реорганизации финансовой функции предприятия // Проблемы теории и практики управления. 2005. № 1

Конвертация ценных бумаг эмитента в акции делится на следующие типы:

  • консолидация акций;
  • две или более размещенные акции конвертируются в одну акцию той же категории;
  • стоимость уставного капитала при этом не меняется. Данный способ используется для выдавливания мелких акционеров;
  • дробление акций;
  • это конвертация акций в акции меньшей стоимости без изменения уставного капитала акционерного общества. Используется компанией для повышения ликвидности и оживления вторичного рынка своих акций;
  • конвертация акций в акции с иными правами;
  • конвертация облигаций в акции; дает их владельцу право на получение обыкновенных акций в определенное время по установленной цене.

Выпуск конвертируемых акций можно рассматривать как отложенную эмиссию обыкновенных акций. Конвертацией могут воспользоваться агрессивные инвесторы для приобретения контрольного пакета акций компании, иногда это заметно дешевле, чем прямая скупка акций.

Реформирование организации — типичный, хотя и не совсем корректный способ проведения финансовой реструктуризации. Суть его заключается в создании на базе предприятий-должников новых организаций, куда по заключенным договорам переводятся все здоровые активы (имущество, оборудование, персонал) инициатора реструктуризации в обмен на только что выпущенные акции новых структур. Выделяют следующие формы реформирования (реорганизации), слияния, присоединения, разделение, выделения и преобразования. Слияние и присоединение акционерного общества происходит путем объединения их капиталов, консолидации балансов, объединения контрольных пакетов акций с последующей их конвертацией, то есть заменой акциями и иными ценными бумагами вновь созданного общества. Слияние обществ осуществляется на основе заключенного между ними договора. В договоре отражаются порядок обмена акций и иных ценных бумаг, их номинальная стоимость и категории, особые права отдельных акционеров и другие условия.

В качестве наиболее важных признаков классификации процессов слияний можно выделить: характер интеграции компаний; национальную принадлежность объединяемых компаний; отношение компаний к слияниям; способ объединения потенциала; условия слияния; механизм слияния. Иванов Ю. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2010.

Рис.2. Виды слияний компаний

Проект договора о слиянии, одобренный советами директоров всех обществ и антимонопольным органом, должен быть принят на общих собраниях акционеров каждого общества в отдельности. Далее, на совместном общем собрании акционеров обществ, участвующих в слиянии, утверждается устав и выбирается совет директоров вновь образованного общества. В таком же порядке происходит оформление присоединения одного или нескольких обществ к другому обществу. Если при слиянии обществ все права и обязанности каждого из них переходят к вновь возникшему обществу, то при присоединении правопреемником будет то общество, к которому присоединяется другое общество.

8 стр., 3577 слов

Инвестиционная оценка стоимости акций

... справедливой стоимости акций ОАО «Магнит». Существенный вклад в развитие оценки финансовых активов для различных компаний и рынков сделан А. Дамодараном в его труде «Инвестиционная оценка: ... как зарубежных, так и отечественных авторов в области оценки стоимости активов, а также теории финансов, инвестиционного и финансового менеджмента. Среди основных работ представителей неоклассической теории ...

Активность на рынке слияний и поглощений составила 14% от ВВП и внесла немалый вклад в продолжение активного экономического роста России. Заключению сделок способствовала благоприятная конъюнктура рынка, а также большой международный интерес, высокая внутренняя ликвидность, сильная позиция рубля макроэкономическая стабильность.

Создание на основе одного общества новых самостоятельных обществ осуществляется путем разделения баланса и капитала. Реорганизуемое общество ликвидируется, а его права и обязанности переходят к вновь создаваемым обществам. При выделении из существующего акционерного общества подразделений и образовании нового общества со своим балансом и капиталом прежнее общество продолжает свою деятельность с соответствующими изменениями в активах и пассивах.

Общее собрание акционеров, принявшее решение о разделении или выделении обществ, определяет порядок обмена старых акций и иных ценных бумаг на новые, соотношение категорий и номинальных стоимостей. При этом права акционеров на владение акциями одной категории должны быть одинаковыми. Не допускается уменьшение или ограничение прав акционеров реорганизуемого общества при обмене старых акций на новые.

Если разделение или выделение обществ происходит на основании решения антимонопольного органа, любой акционер реорганизуемого общества обязан обменять все принадлежащие ему акции на акции одного (любого) из вновь создаваемых обществ.

Преобразование акционерного общества происходит путем изменения организационно-правовой формы. Акционерное общество может быть преобразовано в общество с ограниченной ответственностью или производственный кооператив, такое преобразование производится по решению общего собрания акционеров. Преобразование организационно-правовой формы общества не влияет на величину долей уставного капитала, принадлежащих каждому акционеру.

Таким образом, стратегическая реструктуризация собственности проводится, как правило, для предупреждения кризисных ситуаций, а оперативная для их преодоления, при этом используются следующие методы изменения структуры собственного капитала дополнительная эмиссия акций; выкуп собственных акций с последующим их аннулированием или продажей стратегическому инвестору; конвертация различных ценных бумаг эмитента в акции.

2. Анализ эффективных алгоритмов реструктуризации собственности

2.1 Проблемы реструктуризации собственности (акционерного капитала) предприятия в России

Российский рынок слияний и поглощений совсем до недавнего времени мало напоминал традиционные слияния и поглощения, осуществляя которые стороны в первую очередь нацелены на рост стоимости посредством достижения синергетических эффектов, покупатель адекватно оценивает рыночную стоимость сделки, действует в соответствии с корпоративным законодательством, а акционеры покупаемой компании получают реальную цену за продаваемые доли в собственности. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений //Управление компанией. 2010. № 2.

Специалисты выделяет несколько этапов развития российского рынка :

* Первый этап — постприватизационный — с середины 90-х годов до кризиса 1998 г. Для этого начального этапа типичны единичные попытки использования классических методов поглощений. Если учитывать приватизационные сделки, то именно в этот период наиболее широко практикуются «поглощения через приватизацию». Данный способ был актуален как самостоятельный механизм, так и в рамках экспансии первых ФПГ.

* Второй этап — посткризисный «бум» — с середины 1999 г. до 2008 г. именно в этот период наиболее явно проявились специфические причины, вызвавшие волну слияний и поглощений. В силу особенностей применяемых методов некоторые аналитики предпочитают даже не использовать термин «слияния и поглощения», ограничиваясь привычным «передел собственности». В этот период экспансия промышленных групп сочеталась с усилением процесса консолидации активов.

* Третий этап — реорганизационный «спад» — начался в 2008 г. Для него характерны некоторое снижение темпов экспансии сложившихся групп, завершение процессов консолидации и наметившийся переход к реструктуризации групп и юридической реорганизации.

На ранних этапах рыночной экономики в России методика выработки стратегического подхода к слияниям и поглощениям почти не использовалась российскими компаниями. Общим для большинства сделок было отсутствие жесткой необходимости формировать осознанный стратегический подход к выбору объекта поглощения и его интеграции. Это обуславливалось целым рядом факторов:

  • полностью оплаченные сделки были скорее исключением, чем правилом, поэтому поглощающие компании не брали на себя значительные риски, соответствующие реальной стоимости активов;
  • приобретались в основном предприятия либо с «гарантированными денежными потоками», либо существенно недооцененные;
  • нередко, получая контроль над предприятием, новые собственники не ставили задачу развивать его, увеличивать эффективность управления и капитализацию, а изначально нацеливались на выкачивание активов;
  • экспансия часто проводилась по неэкономическим мотивам.

Так, приобретая значимое для региона предприятие, новые собственники получали рычаг политического воздействия на региональную и федеральную власть и тем самым укрепляли свой административный ресурс. Часто группы приобретали активы, чтобы не отстать по влиятельности от конкурентов. В таких условиях происходившие в России процессы трудно было классифицировать как традиционные слияния и поглощения.

Исключением можно назвать только приобретения, которые делались для обеспечения экономической безопасности уже имевшихся в собственности активов. В большинстве других случаев компании, обладающие значительными административными и финансовыми ресурсами, хаотично присваивали активы в разных отраслях. Отсутствие необходимости извлекать максимальную стоимость определяло и характер «интеграционного менеджмента», который, как правило, сводился к смене недружественных менеджеров на лояльных новым владельцам и установлению контроля над финансовыми потоками предприятий.

До сих пор уровень М&А в России очень низок, так как нет практики открытых тендеров, нет обязательной продажи акционером на открытом тендере, если большинство проголосовало, и т. д. Отсутствие таких механизмов приводит к тому, что М&А существует в двух сегментах: в дружественных поглощениях и не очень дружественных поглощениях.

Проблема, связанная с большинством проводимых сегодня в России сделок слияния и поглощений (пожалуй, за исключением сделок, анонсированных или осуществленных в последние время, в которых участниками выступали крупнейшие российские компании и их западные контрагенты), заключается в том, что потенциальные покупатели не хотят платить рыночную цену за то, что они намереваются приобрести. Вместо этого они стараются завладеть чужим имуществом, заплатив за него лишь малую часть его реальной стоимости.

Российское корпоративное законодательство еще очень сырое и не способствуют развитию цивилизованных форм слияний и поглощений, а даже напротив — способствует распространению грязных технологий.

С целью обойти требования действующего корпоративного законодательства, значительно удешевить процесс поглощения, разработано множество методов и схем. Следует отметить, что они используются в подавляющем большинстве случаев поглощений «по-российски», и представляют собой реальную альтернативу сложным и дорогостоящим процедурам, предусмотренным федеральным законом об акционерных обществах.

Большая часть данных методов связана со злоупотреблениями в российских судах, подкупом государственных чиновников и использованием их в качестве «орудий», с помощью которых компании-захватчики получают акции и активы у законных владельцев против их воли за малую часть их реальной стоимости. Именно враждебные поглощения были доминирующим форматом М&А в России. Только за 2009 г. в России произошло 1870 поглощений одних компаний другими, 76% которых были враждебными. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2005

В самом общем виде методы враждебного поглощения, практикуемые в России, сводятся к шести основным группам:

1. Агрессивная скупка различных по размеру пакетов акций на вторичном рынке (у работников, инвестиционных институтов, брокеров, банков).

2. Лоббирование конкретных сделок с пакетами акций, остающихся у федеральных и региональных властей (остаточная приватизация, доверительное управление и др.).

3. Добровольное или административно-принудительное вовлечение в холдинги или финансово-промышленные группы.

4. Скупка и трансформация долгов в имущественно-долевое участие.

5. Приобретение активов предприятий, ликвидируемых в процессе банкротства (ограничением этого метода является ликвидация действующего бизнеса, что подходит не всегда).

6. Использование решений судов для признания, ранее осуществленных сделок (выпусков ценных бумаг) недействительными, для ограничения прав по голосованию или владению пакетами акций, проведению общих собраний, назначению арбитражных управляющих и т. д. Особенно широко распространено использование ошибок эмитентов при регистрации итогов выпусков ценных бумаг.

На практике основным способом поглощений в современной России стало использование так называемого «административного ресурса». Фактически, потратив 100-200 тыс. долл. на подкуп судей и чиновников, захватчики отнимали у владельцев контрольных пакетов акций контроль над предприятиями.

До сегодняшнего дня самой распространенной стратегией являлся захват активов компаний, включая компании с государственным участием, посредством выкупа их долгов, создания ситуации, в которой погашение долгов становится невозможным, возбуждения процедуры банкротства и получения активов в счет погашения долга. В частности существуют модели искусственного увеличения долга компанией-захватчиком. В ряде случаев может иметь место сговор с отдельными менеджерами (либо представителями государства в органах управления) предприятия-мишени, которые стали поддерживать компанию-захватчика.

Чаще всего применяется следующая схема банкротства. Определенное юридическое лицо, заинтересованное в приобретении активов какого-либо хозяйственного общества, начинает планомерно скупать долги этого общества. При этом не обязательно рассчитываться за приобретение в полном объеме, обычно применяется рассрочка платежа. Ни для кого не секрет, что найти просроченный долг даже у крепко стоящего на ногах предприятия довольно легко. Что уж говорить об основной массе хозяйствующих субъектов.

Сосредоточив значительный объем задолженности, юридическое лицо инициирует процедуру банкротства предприятия, предварительно «договорившись» с органами региональной и (или) федеральной власти. Операция рассчитывается таким образом, чтобы общество-мишень заведомо было не в состоянии погасить имеющуюся задолженность, следствием чего становится введение процедуры наблюдения и назначение временного управляющего. Арбитражный управляющий негласно представляет интересы атакующего юридического лица и под видом анализа финансового состояния должника устанавливает «узкие» места в деятельности предприятия с тем, чтобы усугубить сложившуюся ситуацию, а также помешать органам управления общества восстановить платежеспособность предприятия. В то же время в средствах массовой информации начинают формировать негативный образ хозяйственного общества, ведущий к уменьшению реализации производимой продукции и, следовательно, к ухудшению его финансового положения.

В результате подобных действий на предприятии вводят внешнее управление, после чего руководителя должника отстраняют от должности, прекращают полномочия органов управления. Все управленческие функции переходят к внешнему управляющему. Именно с этого момента начинается долгий процесс по выводу активов организации. В данном случае важная роль отводится стадии конкурсного производства, когда в целях удовлетворения требований кредиторов реализуется имущество должника.

Однако можно и не доводить дело до последней стадии банкротства. В процессе внешнего управления атакующее юридическое лицо может обратиться к акционерам общества с предложением о продаже принадлежащих им акций. Тем самым акционеры оказываются перед выбором: либо отказаться и остаться ни с чем- либо продать акции и получить хоть и небольшие, но деньги. Аккумулировав более 50%, а лучше более 75% голосующих акций общества, юридическое лицо начинает активно восстанавливать платежеспособность предприятия с целью прекращения производства по делу о банкротстве.

В России проблема, связанная с большинством проводимых сегодня сделок по слиянию и поглощению заключается в том, что потенциальные покупатели не хотят платить рыночную цену за то, что они намереваются приобрести. Вместо этого они стараются завладеть чужим имуществом, заплатив за него лишь малую часть его реальной стоимости, а российское корпоративное законодательство не способствуют развитию цивилизованных форм слияний и поглощений, а даже напротив — способствует распространению грязных технологий.

2.2 Необходимость и механизмы государственного регулирования реструктуризации собственности предприятий в России

Реструктуризация предприятий и отраслей России призвана решить конкретные задачи вывода экономики из глубокого системного кризиса, а также адаптировать ее к работе в условиях рыночных отношений. Роль государственного регулирования процессами реструктуризации и реорганизаций в значительной степени определяется этапом промышленного цикла, под которым обычно понимают развитие экономической системы в период от одного до другого кризиса. Основой промышленного цикла является обновление основного капитала в период кризиса, когда может происходить техническое переоснащение промышленного производства, переход на новую, более высокую стадию научно- технического прогресса. В этот период должно особенно усиливаться регулирующее воздействие государства на экономическое развитие и роль государственной собственности в обновлении капитала. На стадии экономического подъёма роль государства, как правило, существенно снижается. Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегии, координации структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям. М.: Альпина Паблишер, 2007.

Особенности государственного регулирования в России определяются:

  • ? этапом промышленного цикла, который определяет экономическое развитие страны в каждый конкретный период;
  • ? процессом концентрации и централизации капитала, которые в каждой стране имеют свои особенности;
  • ? общей для страны долгосрочной тенденции (в 45-50 лет) «больших циклов» или «длинных волн», теорию которых впервые развил русский экономист Н. Кондратьев.

С целью стабилизации российской экономики государство применяет две основные группы методов государственного регулирования:

1. административные методы — расширение государственной формы собственности, разработка и принятие соответствующих законодательных актов, и контроль их соблюдения, мониторинг деятельности предприятий и отраслей, применение санкций;

2. экономические методы — налоговая и денежно-кредитная политика, операции на открытом рынке, проводимые Центральным банком РФ.

Экономические методы государственного регулирования осуществляются в двух направлениях:

1. государство берет в свои руки ту часть промышленных предприятий, которые не привлекают по разным причинам частный капитал;

2. регулирование воспроизводства основного капитала через льготное налогообложение и кредитование из государственных средств, прямое безвозмездное субсидирование, политику ускоренной амортизации.

Государственное регулирование предполагает проведение определенной государственной экономической политики, элементы которой перечислены в таблице 1.

Ведущие экономисты, занимающиеся исследованиями в области антикризисного управления, и в частности реструктуризации, трактуют этот термин неоднозначно. И.И.Мазур и В.Д.Шапиро определяют реструктуризацию как совокупность мероприятий по комплексному приведению условий функционирования компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. М.Д. Аистова характеризует реструктуризацию акционерного капитала как радикальное изменение структуры хозяйственной организации (активов, собственности, финансов, управления, кадров).

ЮЗ.Коуплед Т., Муррид Д. Стоимость компании: оценка и управление. Пер. с англ. М., 2008.

Г.А.Александров особое внимание уделяет фундаментальному, всеобъемлющему характеру реструктуризации. Он отмечает, что реструктуризация — фундаментальные комплексные изменения, в основе которых лежит трансформация структуры бизнеса и образа функционирования предприятия, охватывающие практически все аспекты его деятельности.

Табл. 1.

Основные элементы государственной экономической политики

Элементы политики

Система мероприятий

1. Фискальная

(бюджетная)

политика

регулирование с помощью госбюджета и налогообложения, т.е. установление на определенном уровне степени зависимости предприятия от бюджета: в увеличении объемов финансирования общественных работ, государственных программ по оказанию поддержки важным для экономики предприятиям; в уменьшении налогов с населения и предприятий, увеличении льгот для малых

предприятий и предприятий, осуществляющих реструктуризацию и т.д.

2. Структурная

политика

пересмотр принципов и приоритетов в области управления и распоряжения государственным имуществом; определение роли государства в процессе реформирования отношений собственности; реализация эффективного контроля в государственном секторе экономики

3. Финансово-

кредитная политика

оказание финансовой поддержки на безвозмездной основе и на условиях льготных кредитов жизненно важным для экономики предприятиям; воздействие ЦБ РФ на коммерческие банки с помощью нормирования их обязательных резервов; осуществление операций государства на рынке ценных бумаг и т.д.

4. Научно-техническая

политика

выбор и государственная поддержка приоритетных направлений развития науки и техники путем финансирования; осуществление прогрессивной амортизационной и инвестиционной политики; совершенствование системы оплаты труда научных работников; участие в международном научно-техническом сотрудничестве

5. Промышленная

политика

преобразование отраслевой структуры промышленности в ходе

государственного регулирования промышленности региона; создание системы стратегического корпоративного планирования и финансового мониторинга; формирование системы информационной поддержки промышленности

6. Амортизационная

политика

7. Инвестиционная

политика

оптимизация формирования затрат по использованию основных фондов путем выбора наилучшего варианта исчисления амортизации регулирование темпов роста производства; ускорение научно-технического прогресса; изменение отраслевой структуры экономики

8. Ценовая политика

регулирование цен на товары и услуги первой необходимости, продукцию монополистов с помощью определения предельных или фиксированных цен, предельных коэффициентов изменения цен, предельных уровней рентабельности

9.Внешнеэкономическая

политика

обеспечение условий притока иностранных инвестиций и свободного выхода отечественных предприятий на мировой рынок с помощью таможенных тарифов, протекционизма, принятия соответствующих законов

10. Социальная

политика

защита уровня жизни путем введения разных форм компенсаций при повышении цен; проведение индексации; обеспечение помощи бедным семьям; обеспечение политики социального страхования, установление минимальной заработной платы для работающих; развитие образования; охрана здоровья, окружающей среды в основном за счет государства и т.д.

М.А. Федотова указывают на конечные цели реструктуризации акционерного капитала предприятия. С их точки зрения, реструктуризация акционерного капитала — процесс, направленный на создание условий для эффективного использования всех факторов производства с целью повышения финансовой устойчивости и роста конкурентоспособности.

По мнению О.С. Сухарева, реструктуризация — совокупность мероприятий, применяющихся на уровне предприятия, региона, отрасли и всей экономики, которые приводили бы к образованию конкурентоспособных, растущих в области занятости, реальных доходов и инвестиций промышленных комплексов в условиях контролируемого государством и достаточного для обеспечения указанных параметров конкурентного прессинга — как со стороны российских производителей, так и со стороны иностранных соперничающих фирм. Дуйсекулов А. Прикладные аспекты реструктуризации // Справочноправовая система «Консультант Плюс» (Опубликовано: Финансоваягазета. Региональный выпуск. 2008. № 32).

Приведенные определения позволяют сделать вывод о том, что ведущее место в области реструктуризации акционерного капитала отводится государственной политике. Для успешной реализации реструктуризации акционерного капитала необходимо четко представлять себе рамки правового поля, в котором осуществляются такие действия.

Перспективы реструктуризации акционерного капитала в России определяются по двум основным направлениям: макро — и микроуровень. Документом, задавшим направления реструктуризации на макроуровне, явилась Программа социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу. На данный момент Правительством РФ утверждена «Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года» от 7 ноября 2008 г. № 1662-р.

К другим документам, определяющим процессы реструктуризации акционерного капитала на макроуровне, относятся программы реформирования различных отраслей (электроэнергетики, включая реструктуризацию РАО «ЕЭС»; газовой промышленности, включая реструктуризацию ОАО «Газпром»).

Эти документы имеют характер концепций. В качестве конкретного примера можно привести Федеральную целевую программу «Энергоэффективная экономика» на 2002-2005 гг. и на перспективу до 2010 г., утверждённую постановлением Правительства РФ от 17.11.2001 г. № 796. Указанная программа является межотраслевой, она состоит из трёх подпрограмм: «Энергоэффективность топливно-энергетического комплекса», «Безопасность и развитие атомной энергетики», «Энергоэффективность в сфере потребления» и реализуется в два этапа (1-й: 2002-2005 гг.; 2-й: 2006-2010 гг.).

Аналогично обеспечиваются процессы реформирования других отраслей. Следует также отметить, что помимо Правительства РФ, в разработке порядка и условий реализации отраслевых программ реструктуризации (реформирования) принимали участие ранее (например, РАО «ЕЭС России» до 1 июля 2008 г.) и в настоящее время соответствующие министерства и ведомства, и сами естественные монополии, функционирующие в реформируемых отраслях (ОАО «Газпром», ОАО «РЖД»).

Основными документами микроуровня, в той или иной степени характеризующими процедуру реструктуризации, являются:

1) Концепция реформирования предприятий и иных коммерческих организаций, утверждённая постановлением Правительства РФ от 30.10.1997 г. № 1373 (Концепция реформирования);

2) Типовая (примерная) программа реформы предприятия, утверждённая приказом Министерства экономики РФ от 01.10.1997 г. № 118 (Типовая программа реформы) (Реформирование…, 2000).

Названные документы имеют разъясняющий и рекомендательный характер и в большей степени рассматривают процедуру реструктуризации акционерного капитала в качестве способа реформирования российских предприятий. В соответствии с постановлением № 1373 под реформой предприятий следует понимать «изменение принципов их действия, направленное на реструктуризацию». Под реструктуризацией акционерного капитала рекомендуется понимать «осуществление комплекса мероприятий по приведению условий функционирования предприятия в соответствие с выработанной стратегией его развития».

Таким образом, рассмотрев основы нормативно-правового регулирования реструктуризации акционерного капитала российских предприятий, можно сделать вывод о том, что законодательная база крайне неоднородна и далеко не совершенна. Для того чтобы провести успешную реструктуризацию акционерного капитала организации, необходимо владеть всеми юридическими тонкостями, что под силу далеко не всем даже профессиональным юристам. Нормативно-законодательная база должна регламентировать в будущем основные вопросы реструктуризации: узаконить понятие реструктуризации, ее цель, определить органы, осуществляющие реструктуризацию, процедуру проведения работ по реструктуризации и т.д. в самостоятельном федеральном законе.

Заключение

В современных быстро изменяющихся условиях ведения бизнеса становится очевидным, что компании для выживания и сохранения конкурентоспособности в долгосрочной перспективе должны постоянно изменять структуру капитала в соответствии с требованиями окружающей действительности. Решению этой задачи способствует реструктуризация акционерного капитала предприятий, представляющая собой совокупность мероприятий технического, организационного, финансового характера, обеспечивающих качественное преобразование капитала компании в целях формирования условий для эффективного использования производственных, финансовых, инвестиционных ресурсов, повышения конкурентоспособности компании.

Реструктуризация акционерного капитала предприятий может охватывать широкий спектр преобразований: от внедрения нового, современного оборудования до изменения сфер бизнеса и контроля над ним. В связи с этим в курсовой работе выделяются два основных направления реструктуризации капитала: операционный и стратегический. Целью операционной реструктуризации является повышение эффективности использования производственных, инвестиционных и финансовых ресурсов компании. Данное направление должно стать неотъемлемой частью текущей деятельности любого предприятия. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2005.

Анализ деятельности российских предприятий позволил выявить следующие особенности стратегической реструктуризации в России. Во-первых, в России процесс концентрации капитала явился защитной реакцией предприятий на последствия приватизации, налоговую политику, незащищенность прав собственности. Во-вторых, слияния и поглощения капитала практически не затронули организованный фондовый рынок. В-третьих, сделки, связанные с изменением контроля над бизнесом, в России в большей степени носят неформальный характер. Следствием этого является сложность и непрозрачность структуры собственности. Ключевой особенностью структурной реструктуризации в России является преобладание жестких враждебных поглощений.

При этом в нашей стране преобладают следующие тенденции реструктуризации акционерного капитала предприятий:

  • повышение роли акционерного капитала и информации, обусловленное инновационным развитием;
  • активизация инновационной деятельности предприятий, связанная с улучшением макроэкономической обстановки в стране;
  • концентрация капитала, обусловленная преимуществами, которыми обладает акционерный капитал;
  • выделение и продажа непрофильных производств;
  • юридическая формализация сделок, связанная с формированием правовой базы в РФ, а также необходимостью повышения степени прозрачности информации и структуры собственности, в том числе с целью снижения инвестиционных рисков и привлечения инвесторов;
  • признание принципа разнообразия — поиск идеальной структуры, подходящей для любой организации, заменяется стремлением к созданию структуры, выстроенной для конкретного предприятия.

Таким образом, процесс реструктуризации акционерного капитала отечественных компаний в целом соответствует мировым тенденциям развития предприятий.

Отечественными и зарубежными экономистами были разработаны различные методики определения оптимального направления и формы реструктуризации капитала предприятий. Однако на практике их применение ограничено. Это связано с отсутствием достаточного количества средств для проведения преобразований и достоверной информации, недооценкой потенциала, которым обладают компании, сложностью привлечения квалифицированного персонала в регионы на кризисные предприятия, неготовностью руководства идти до конца в реализации всех мероприятий по реструктуризации, а также сопротивлением нововведениям со стороны, как управляющего, так и рядового персонала. Однако основная проблема заключается в сложности формирования таких измерителей, которые отличаются не только единством применения принципов оценки, но и учитывают существенное воздействие факторов, влияющих на воспроизводство капитала конкретного предприятия.

реструктуризация собственность антикризисный управление

Список литературы

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/restrukturizatsiya-sobstvennosti/

1.Абалкин Л.И. Избранные труды в 4 т. / Составитель О.М. Грибанова. Вольное кономическое общество России. М.: Экономика,2009.

2.Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегии, координации структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям. М.: Альпина Паблишер, 2007.

3. Алеева Е. Воспитание за компанию // Коммерсантъ Деньги. № 5. 09.02.09.

4. Алексеев П.В., Панин А.В. Философия. М.: Проспект, 2008.

5. Алексеев С.В. Маркетинговая деятельность: некоторые правовые аспекты // Справочная система «Консультант Плюс» (Опублик.: «Журнал российского права», 2006. № 9).

6. Алпатов А.А. Управление реструктуризацией предприятия. М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2005.

7. Баринов В.А. Антикризисное управление: Учебное пособие. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2009.

8. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений //Управление компанией. 2010. № 2.

9. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

10. Беляева И. Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финансово-промышленной элиты (российский опыт).

М.:ФА, 2009.

11. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2005.

12. Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика. М.: Дело, 2003.

13. Дуйсекулов А. Прикладные аспекты реструктуризации // Справочноправовая система «Консультант Плюс» (Опубликовано: Финансоваягазета. Региональный выпуск. 2008. № 32).

14. Иванов Ю. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2010.

15. Кац И. Антикризисное управление предприятием // Проблемы теории и практики управления. 2007. № 2.

16. ЮЗ.Коуплед Т., Муррид Д. Стоимость компании: оценка и управление. Пер. с англ. М., 2008.

17. Красильников О. Проблемы структурных преобразований в экономике //Экономист. 2009. № 8.

18. Одинцов М., Реструктуризация путь повышения конкурентоспособности производства // Экономист. 2008. № 10.

19. Парушина Н. Анализ собственного и привлеченного капитала в бухгалтерской отчетности // Справочная система «Консультант Плюс» (Опублик.: «Бухгалтерский учет», 2007. № 3).

20. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (основные подходы и задачи регулирования) // Вопросы экономики. 2005. № 12.

21. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.: Перспектива, 2006.

22. Румянцева Е. Механизм реорганизации финансовой функции предприятия // Проблемы теории и практики управления. 2005. № 1.

23. Тутунджян А.К. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике: проблемы теории и практики. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2009.