Анализ облигационных займов ОАО «Газпром»

Реферат

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги — это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, которые вновь направляются в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

12 стр., 5788 слов

Правовое регулирование выпуска и обращения ценных бумаг на рынке

... правовых дефектов выпуска эмиссионных ценных бумаг. Так, в ст. 37 Закона о рынке ценных бумаг ... рынке. В наибольшей степени специальному правовому регулированию ... эмиссии недобросовестной и, как следствие, приостановления выпуска или признания его несостоявшимся или недействительным. В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным все ценные бумаги ... уменьшить уставный капитал путем их ...

Данная работа является актуальной потому, что ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию.

Глава 1. Сущность долговых ценных бумаг

1.1 Долговые ценные бумаги

Долговые ценные бумаги — это обязательства, в которых одна сторона (датель) обязуется выплатить другой стороне (держателю) денежные средства на оговоренных условиях. В условиях оговариваются период выплаты, проценты. При этом проценты не зависят от прибыли дателя. Суть данных ценных бумаг заключается в заимствовании денежных средств для осуществления деятельности, наряду с кредитами они составляют основу заемного капитала. Долговые ценные бумаги могут размещаться на фондовом рынке.

1.2 Виды долговых ценных бумаг

Депозитные и сберегательные сертификаты.

Банковские сертификаты привлекательны для инвестора тем, что они являются ценными бумагами. По степени надежности в западных странах ценные бумаги банков стоят на втором месте после государственных ценных бумаг. Возврат средств по сертификатам банков гарантирован в большей степени, чем по акциям и облигациям акционерных обществ.

Депозитный сертификат — это письменное свидетельство банка по выплате размещенных у него юридическими лицами депозитных вкладов, на основании которого права могут переходить от одного лица к другому.

Сберегательный сертификат — это документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него физическими лицами сберегательных вкладов, права по которому могут уступаться одним лицом другому.

Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов одинаковы. Различия заключаются в том, что депозитные сертификаты применяются только для обслуживания юридических лиц, а сберегательные сертификаты — для населения. Физические и юридические лица, внесшие вклад в банк, называются вкладчиками или бенефициарами. Они имеют право на получение после истечения установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему или могут уступить свои права третьим лицам.

По форме выпуска и возможности идентификации владельца различают сертификаты именные и на предъявителя.

В зависимости от срока действия сертификаты бывают срочными или до востребования. В срочном сертификате фиксируется дата, когда владелец получил сертификат, и дата, когда он получает право востребовать депозит (вклад) с причитающимися ему процентами. Срок обращения сертификатов, как правило, не превышает одного года. Однако по сберегательным сертификатам, если условия выпуска согласованы с Центральным банком РФ, срок их обращения может быть установлен более одного года.

Если в сертификате срок его обращения не оговорен, то такой сертификат является документом до востребования и банк выплачивает сумму депозита (вклада) с процентами по предъявлении этого документа.

Классификация сертификатов по срокам обращения в определенной мере носит условный характер. В частности, если срок получения депозита или вклада просрочен, то банк обязан выплатить причитающиеся клиенту суммы по его первому требованию. Таким образом, до истечения срока обращения сертификат действует как срочный, а после истечения — как до востребования. Иногда банки при выпуске сертификатов предусматривают, что срочный сертификат может быть погашен досрочно, но с пониженными процентами.

18 стр., 8917 слов

Анализ депозитов банка

... процентные ставки по депозитам. И наоборот, малоизвестные банки предлагают максимальные процентные ставки, стремясь привлечь больше вкладов. Депозиты коммерческих банков можно классифицировать по ряду критериев: условиям внесения, использования и изъятия средств; по категориям вкладчиков; по виду процентной ставки; срокам; валюте депозита; ...

Сертификаты выпускаются на специальном бланке, который должен содержать следующие обязательные реквизиты:

  • наименование «депозитный (или сберегательный) сертификат»;
  • основание выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада);
  • дата внесения депозита (вклада);
  • сумма внесенного депозита или вклада;
  • безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад;
  • дата востребования бенефициаром суммы по сертификату;
  • ставка процента за пользование депозитом или вкладом;
  • сумма причитающихся процентов;
  • наименование и адрес банка;
  • для именного сертификата — фамилия, имя, отчество и адрес бенефициара;
  • подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание таких документов, скрепленные печатью банка.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот бланк недействительным. Банк в сертификате может указывать и дополнительные сведения.

Банк, эмитирующий сертификаты, должен вести строгий учет их выдачи и погашения. Для учета выданных сертификатов бланк сертификата может выпускаться с отрезным корешком, на котором указываются номер сертификата, дата выдачи, сумма, срок возврата сертификата, кому выдан сертификат. При получении сертификата бенефициар подписывает корешок, который затем отделяется от сертификата и хранится в банке. Сертификаты могут выпускаться без корешка. Тогда банк должен вести специальный регистрационный журнал, который содержит те же реквизиты, что и корешок, включая подпись бенефициара.

Вексель.

Вексель — ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

Отличия векселя от других долговых обязательств:

  • может передаваться из рук в руки без передаточной надписи;
  • ответственность по векселю для участвующих в его обороте лиц является солидарной, за исключением лиц, совершающих безоборотную надпись;
  • при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение нотариального протеста;
  • форма векселя точно установлена законом, и другие условия считаются ненаписанными;
  • является абстрактным денежным документом и в силу этого не обеспечивается залогом, задатком, неустойкой и т.д.

Простой вексель

наименование «вексель», включенное в самый текст и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;

  • простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму;
  • указание срока платежа;
  • указание места, в котором должен быть совершен платеж;
  • наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен;
  • указание даты и места составления векселя;
  • подпись того, кто выдает документ (векселедателя).
    54 стр., 26683 слов

    Ценные бумаги акции облигации

    ... ресурсов обуславливает актуальность темы дипломной работы. Целью дипломной работы является исследование правовых проблем рынка ценных бумаг в сфере обращения акций и облигаций. В соответствие с поставленной ... В ГК нет понятия акции, акция статьей 142 ГК РФ отнесена к ценным бумагам. ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца ...

Переводной вексель (тратта)

Переводной вексель содержит следующие реквизиты:

  • наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженное на то языке, на котором этот документ составлен;
  • простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;
  • наименование того, кто должен платить (плательщика);
  • указание срока платежа;
  • указание места, в котором должен быть совершен платеж;
  • наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен;
  • указание даты и места составления векселя;
  • подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).

Вексель является документом, в котором отсутствие обязательных реквизитов, предусмотренных положением о векселях, лишает его силы векселя, он превращается в обычный долговой документ.

индоссамента

Аваль — это вексельное поручительство, которое делает третье лицо в виде особой гарантийной записи на векселе. Это поручительство означает гарантию полного или частичного платежа по тратте, если должник не выполнил в срок свои обязательства. Аваль дается на лицевой стороне векселя и выражается словами: «Считать за аваль» или другой аналогичной фразой и подписывается авалистом. Аваль дается за любое ответственное по векселю лицо, поэтому авалист должен указать, за кого он дает поручительство. При отсутствии такого указания аваль считается выданным за векселедателя, т.е. не за должника, а за кредитора. Авалист и лицо, за которое он поручается, несут солидарную ответственность. Оплатив вексель, авалист приобретает право обратного требования к тому, за кого он выдал поручительство, а также к тем, кто обязан этому лицу.

Векселя могут быть срочными , т.е. в них указан срок платежа, или подлежащими оплате по предъявлению .

24 июня 1991 года Президиум Верховного Совета РСФСР утвердил Положение о переводном и простом векселе (по сути дела один к одному совпадающее с Положением 1937 года и соответствующее требованиям Женевских вексельных конвенций).

Другой важный документ, регулирующий вексельное обращение в России — Постановление Правительства РФ от 26 октября 1994 № 1094 «Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца и развитии вексельного обращения».

18 марта 1997 г. был опубликован и вступил в силу Федеральный закон РФ «О переводном и простом векселе» № 48-ФЗ.

Кроме деления векселей на виды (простые и переводные) различают другие их формы: товарные, финансовые, банковские, бланковые, дружеские, бронзовые, обеспечительские, ректа-векселя.

Товарные (или коммерческие), Финансовые векселя

При начислении дохода по финансовым векселям рассчитанный доход облагается налогом на прибыль по основной ставке (с 21 января 1997 г.).

банковские векселя

бланковом векселе

Дружеские векселя, Бронзовый вексель, Обеспечительский вексель, Ректа-вексель

Облигация.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Законом N 185-ФЗ вместо понятия держателя облигации было введено понятие ее владельца. Было установлено, что владелец облигации имеет право на получение от ее эмитента помимо номинальной ее стоимости и процента также иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и коммерческих юридических лиц. Государственные облигации выпускаются на основании Закона РФ от 13 ноября 1992 г. «О государственном внутреннем долге Российской Федерации». К их числу относятся, в частности, эмитированные Минфином РФ облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа и облигации государственного сберегательного займа.

Возможность эмиссии муниципальных облигаций предусмотрена Законом об общих принципах организации местного самоуправления. Эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, федеральное правительство не несет по ним ответственности. Эмитентом облигаций коммерческих юридических лиц чаще всего выступают Акционерные общества. Правовые основания для этого содержатся в Законе об акционерных обществах.

Облигации должны иметь обязательные реквизиты. Таковыми, например, для облигаций коммерческих юридических лиц являются:

1) наименование — «облигация»;

2) наименование и место нахождения юридического лица, эмитировавшего облигации;

3) номинальная стоимость облигации;

4) имя держателя (для именных облигаций);

5) срок погашения;

6) уровень и сроки выплачиваемого процента (для процентных облигаций);

7) подпись руководителя юридического лица либо другого уполномоченного на это лица.

Облигации могут быть именными и предъявительскими, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, с обеспечением (залоговым или иным) либо без такового, с единовременным сроком погашения и с погашением по сериям в определенные сроки, с фиксированной или плавающей купонной ставкой, обычными и конвертируемыми, т.е. трансформируемыми в акции.

Облигации

Глава 5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» дополнена понятием облигаций с обеспечением, т.е. облигаций, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом (далее — облигации с залоговым обеспечением), поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией (ст. 27.2).

Судя по контексту, перечень видов обеспечения, указанный в ст. 27.2 Закона о рынке ценных бумаг, является исчерпывающим.

Часть 3 п. 1 ст. 27.2, подчеркивая акцессорный характер обеспечения, признает недействительной передачу прав, возникших из предоставленного обеспечения, без передачи прав на облигацию. С переходом прав на облигацию с обеспечением к новому владельцу (приобретателю) переходят все права, вытекающие из такого обеспечения.

В качестве обязательного условия эмиссии облигаций с обеспечением предусматривает наличие в решении о выпуске облигаций (если государственная регистрация выпуска облигаций сопровождается регистрацией проспекта облигаций — в проспекте облигаций, а при документарной форме выпуска — также в сертификатах облигаций) условия обеспечивающего обязательства.

При предоставлении обеспечения третьим лицом согласно п. 3 ст. 27.2 решение о выпуске облигаций и / или проспект облигаций, а при документарной форме выпуска — сертификат должны быть подписаны также лицом, предоставившим такое обеспечение.

Предметом залога согласно могут быть только ценные бумаги и недвижимое имущество, которое, подлежит оценке оценщиком. Таким образом, исключением является не только исчерпывающий перечень способов обеспечения, но и предмет залога, обеспечивающего исполнение обязательств эмитента облигаций с залоговым обеспечением.

Залог обеспечивает обязательства эмитента облигации в рамках одного выпуска. Таким образом, отношения по обеспечению связывают всех владельцев облигаций одного выпуска с ее эмитентом. Согласно п. 2 ст. 27.3 Закона каждый владелец облигации с залоговым обеспечением одного выпуска имеет равные со всеми другими владельцами облигаций этого же выпуска права в отношении имущества, являющегося предметом залога, а также страхового возмещения, сумм возмещения, причитающихся залогодателю в случае изъятия (выкупа) заложенного имущества для государственных или муниципальных нужд, его реквизиции или национализации. На стороне залогодержателя, таким образом, имеется множественность лиц.

Пункт 3 ст. 27.3 Закона о рынке ценных бумаг устанавливает правило, согласно которому договор о залоге, которым обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, считается заключенным с момента возникновения у их первого владельца (приобретателя) прав на такие облигации, при этом считается соблюденной письменная форма. Иными словами, приобретение облигации помимо обязательственных отношений эмитента облигации и держателя облигации порождает залоговые отношения, как если бы между залогодателем и залогодержателем вступил в силу договор о залоге.

При обеспечении обязательств эмитента облигаций залогом недвижимого имущества (ипотекой) требования о нотариальной форме договора ипотеки и его государственной регистрации считаются соблюденными при условии нотариального удостоверения и государственной регистрации учреждением юстиции решения о выпуске облигаций с залоговым обеспечением (п. 3 ст. 27.3).

Обременение обязательств эмитента облигации залогом недвижимого имущества (ипотеки) возможно только при наличии следующего юридического состава: государственная регистрация выпуска облигаций; нотариальное удостоверение и государственная регистрация учреждением юстиции решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой; государственная регистрация ипотеки (осуществляется учреждением юстиции одновременно с государственной регистрацией решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой) (п. 4 ст. 27.3).

Предъявительские и ордерные ценные бумаги могут быть предоставлены в обеспечение по облигациям только при условии учета прав на них в депозитарии (п. 6 ст. 27.3).

По общему правилу договор о залоге ценных бумаг считается заключенным с момента фиксации прав залогодержателя в установленном порядке.

При обременении залогом бездокументарных ценных бумаг в обеспечение исполнения обязательств эмитентом облигации залогодатель обязан после государственной регистрации выпуска таких облигаций, но до начала размещения облигаций, зафиксировать обременение соответствующих ценных бумаг залогом у лица, осуществляющего учет прав на эти ценные бумаги, и представить доказательства такой фиксации в орган, осуществивший государственную регистрацию соответствующего выпуска облигаций, при государственной регистрации отчета об итогах выпуска.

В орган, осуществивший государственную регистрацию соответствующего выпуска облигаций, при государственной регистрации отчета об итогах выпуска предоставляется выписка из лицевого счета либо счета депо.

Неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательства эмитентом облигации с залоговым обеспечением является основанием для реализации имущества, являющегося предметом залога. Письменное требование залогодателю об обращении взыскания может быть подано любым владельцем облигации лицу, указанному в решении о выпуске в качестве лица, которое будет осуществлять реализацию заложенного имущества, а также эмитенту таких ценных бумаг, если залогодателем является третье лицо (п. 8 ст. 27.3).

Указанные требования могут быть заявлены в течение двух месяцев со дня наступления срока исполнения обязательства (истечения последнего дня срока, если исполнение обязательств предусмотрено в течение определенного периода времени).

Денежные средства, полученные от реализации заложенного имущества, направляются лицам, являющимся владельцами облигаций с залоговым обеспечением, имеющим право на осуществление прав, удостоверенных указанными ценными бумагами, и заявившим свои требования в течение срока, установленного ст. 27.3 для направления требований о реализации заложенного имущества, или по истечении этого срока, но не позднее последнего дня срока, установленного решением о выпуске этих ценных бумаг для реализации заложенного имущества.

Часть 5 п. 8 ст. 27.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» устанавливает режим собственности при передаче заложенного имущества в собственность залогодержателей — владельцев облигаций с залоговым обеспечением, а именно — общая долевая собственность всех владельцев облигаций, обеспеченных таким залогом.

Глава 2. Анализ облигационных займов ОАО «Газпром»

займ облигация вексель сертификат

Еврооблигационные займы ОАО «Газпром», выпущенные в рамках Программы среднесрочных облигаций (Программы EMTN)

Программа EMTN создана в целях привлечения заимствований с международных рынков капитала и диверсификации эмиссионной стратегии ОАО «Газпром» и представляет собой мультивалютную возобновляемую кредитную линию на сумму до 30 млрд. долл. США (максимальная сумма непогашенного основного долга).

Европейские среднесрочные облигации представляют собой долговые инструменты со сроком обращения более 1 года, имеющие равный статус с другими необеспеченными долговыми обязательствами эмитента.

Объем

Дата размещения

Дата погашения

Купон, в %

Кредитные рейтинги

S&P

Moody’s

Fitch

1млрд евро

25.09.2003

27.09.2010

7,800

BBB

BBB

Предусмотрен опцион пут в апреле 2014

1,2млрд долл.США

28.04.2004

28.04.2034

8,625

BBB

Baa1

BBB

1млрд евро

01.06.2005

01.06.2015

5,875

BBB

Baa1

BBB

1млрд евро

09.12.2005

09.12.2012

4,560

BBB

Baa1

BBB

780млн евро

25.10.2006

25.02.2014

5,030

BBB

Baa1

BBB

500млн евро

22.11.2006

22.03.2017

5,136

BBB

Baa1

BBB

1,350млрд долл.США

22.11.2006

22.11.2016

6,212

BBB

Baa1

BBB

500млн евро

07.03.2007

02.11.2017

5,136

BBB

Baa1

BBB

1,3млрд долл.США

07.03.2007

07.03.2022

6,212

BBB

Baa1

BBB

700млн евро

04.06.2007

31.10.2014

5,364

BBB

Baa1

BBB

800млн фунт стерл.

08.06.2007

31.10.2013

6,580

BBB

Baa1

BBB

1,250млрд долл.США

16.08.2007

16.08.2037

7,288

BBB

Baa1

BBB

1,2млрд евро

25.10.2007

13.02.2018

6,605

BBB

Baa1

BBB

20млрд япон. Йена

15.11.2007

15.11.2010

2,630

BBB

Baa1

BBB

30млрд япон. Йена

15.11.2007

15.11.2012

2,890

BBB

Baa1

BBB

400млн долл.США

11.04.2008

11.04.2013

7,343

BBB

Baa1

BBB

1,1млрд долл.США

11.04.2008

11.04.2018

8,146

BBB

Baa1

BBB

500млн долл.США

31.07.2008

31.07.2013

7,510

BBB

Baa1

BBB

500млн шв. Франки

23.04.2009

23.04.2011

9,000

BBB

Baa1

BBB

2,250млрд долл. США

23.04.2009

23.04.2019

9,250

BBB

Baa1

BBB

1,250млрд долл. США

31.07.2009

31.07.2014

8,125

BBB

Baa1

BBB

850млн евро

31.07.2009

04.02.2015

8,125

BBB

Baa1

BBB

Займы ОАО «Газпром», обращающиеся в рамках Программы европейских коммерческих бумаг (Программы EСР)

Программа Европейских коммерческих бумаг* (Программа EСР) была зарегистрирована Обществом в июле 2009 года. В рамках Программы EСР эмитентом выступает компания специального назначения «Газпром ЕСР С.А.» (Люксембург).

Программа ЕСР создана в целях оперативного управления краткосрочной ликвидностью ОАО «Газпром» и представляет собой мультивалютную возобновляемую кредитную линию на сумму до 4-х млрд. долл. США (максимальная сумма непогашенного основного долга).

Европейские коммерческие бумаги представляют дисконтные долговые инструменты со сроком обращения от 1 до 364 дней, имеющие равный статус с другими необеспеченными долговыми обязательствами эмитента.

№ Серии

Объем

Валюта

Срок обращения

Дата размещения

Дата погашения

Купон, в %

Кредитные рейтинги

S&P

Moody’s

Fitch

1

600

долл. США

3 мес.

11.09.2009

18.12.2009

3,4%

A-3

P-2

F 3

2

600

долл. США

2 мес.

09.10.2009

18.12.2009

3,2%

A-3

P-2

F 3

Рублевые облигационные займы ОАО «Газпром»

Серия

Объем

Дата размещения

Дата погашения

Купон, % годовых

A4

5млрд руб.

16.02.2005

10.02.2010

8,22

А7

5млрд руб.

02.11.2006

29.10.2009

6,79

А8

5млрд руб.

02.11.2006

27.10.2011

7,00

А9

5млрд руб.

21.02.2007

12.02.2014

7,23

А11

5млрд руб.

30.06.2009

24.06.2014

13,75

А13

10млрд руб.

30.06.2009

26.06.2012

13,12

Погашеные рублевые облигационные займы ОАО «Газпром»

Серия

Объем

Дата размещения

Дата погашения

Купон, % годовых

A1

3млрд руб.

06.07.1999

15.04.2003

10,86

A2

5млрд руб.

19.11.2002

03.11.2005

7,50

A3

10млрд руб.

03.02.2004

18.01.2007

8,11

A5

5млрд руб.

12.10.2004

09.10.2007

7,58

А6

5млрд руб.

11.08.2005

06.08.2009

6,95

Список литературы

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/referat/analiz-obligatsionnyih-zaymov/

1.Белой А.Г., Рынок ценных бумаг учебник для вузов.- М.: Изд-во Проспект, 2006. — с. 251

2.Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: — М.: Изд-во Инфра-М, 2004. -с. 215

3.Боровкова В.Л. Рынок ценных бумаг: — М.: Изд-во Питер, 2006. — 365 с.

4.Галанов А.И. «Рынок ценных бумаг». М, Финансы и статистика, 2006г.

5.Галанова В.А, Басова A.Г., Рынок ценных бумаг: — М.: Изд-во ЮНИТИ-ДАНА, 2005. — с. 243

6.Галыгин А.Г. Ценные бумаги и фондовая биржа: / Под ред.- М.: Филинъ, 2007. — 210 с.

7.Ильин А.Е., Соловьева Т.Н. Практикум по рынку ценных бумаг: — М.: Изд-во Дрофа, 2005. — с. 361

8.Конституция РФ 1993. — М.: Изд-во «ПРИОР», 2007

9.Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги: учебник. — М.: Финансы и статистика, 2006. -с. 421

10.Лялин В.А., Воробьев П.В. «Рынок ценных бумаг». М, «Проспект», 2008г.

11. (интернет ресурс)