Фундаментальный анализ фондового рынка

Фундаментальный анализ раскрывает основные факторы, влияющие на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом. Эти факторы можно разделить на две группы:

  • — фундаментальные условия предпринимательства, или экономические факторы;
  • — политические фундаментальные условия.

Для проведения фундаментального анализа используется подход «сверху вниз». Анализ начинается нс с компании, а со среды, в которой протекает ее деятельность (рис. 10.1).

первом уровне

Сопоставление фондовых индексов с показателями экономической активности (объемом валового национального продукта или индексом объема промышленного производства) свидетельствует о взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики. Цены, как правило, растут в период развития экономики и снижаются в период экономического спада. Вместе с тем изменения цен на те или иные акции могут существенно различаться, отражая финансовое состояние компаиий-эмитентов.

В периоды экономического роста наблюдается увеличение заказов, улучшение загрузки производственных мощностей, снижение финансовых затрат на производство продукции, и в итоге компании имеют стабильную прибыль, что не может не оказывать влияния на движение курса акций. Однако на рынок акций воздействует не только возросшая прибыль компаний, но и низкий процент по ценным бумагам с твердой процентной ставкой, что делает привлекательным вложение капитала в акции. При этом рынок акций опережает во времени изменение конъюнктуры, т. е. курсы акций опережают фактическое экономическое развитие в среднем на шесть-девять месяцев. Это позволяет выявить рынки, на которых в результате прогнозируемого развития конъюнктуры биржевые сделки могут быть успешными.

Следует также учитывать изменение конъюнктуры в зарубежных странах, поскольку большинство из них являются составной частью мирового хозяйства и зависят от тенденций его развития. Инвестор должен ориентироваться на мировой рынок и изучать основные показатели экономического развития отдельных, прежде всего промышленно развитых, стран, лидирующих на мировых рынках и определяющих их состояние.

Зарубежные исследования свидетельствуют о влиянии денежно-кредитной политики центральных банков на движение курса акций. Учетные и ломбардные ставки определяют уровень процентных ставок в стране, объем предоставляемых кредитов и в конечном итоге — рост денежной массы. В этом направлении действует и политика минимальных резервов коммерческих банков, хранящихся в центральных банках.

15 стр., 7447 слов

Биржа как инструмент рынка развитие отечественной биржевой торговли

... занимает биржевая деятельность в экономической жизни общества и государства. 1. Биржа как инструмент рынка, развитие биржевой торговли 1.1 История развития биржи Товарные биржи - постоянно функционирующий оптовый рынок ... рынка и других факторов, все эти биржи постепенно прекратили свое существование. В настоящее время действует одна товарная биржа - Белорусская универсальная товарная биржа. ...

Движение денежной массы аналогично движению курса акций при небольшом опережающем движении курса акций. Эту зависимость необходимо учитывать при анализе движения акций.

В современных условиях на курс акций большое влияние оказывает движение валютного курса.

К политическим фундаментальным факторам следует отнести события в сфере управления обществом и государственной политики, влияющие на курсы ценных бумаг.

В последнее время роль политических факторов в развитии экономики стран заметно возросла, усиливаются государственное регулирование и контроль в одних отраслях и ослабевают в других, что сказывается на результатах их деятельности.

Зависят условия хозяйственной деятельности и от политики в области государственных расходов, налогообложения, тарифов (22, «https:// «).

Большое влияние на фондовый рынок оказывает контроль центрального банка за кредитной системой и банками, затрагивающий не только кредитную и инвестиционную деятельность банков, но и их клиентов и экономику в целом.

Второй уровень

Отрасли при этом принято делить на устойчивые, циклические и растущие. В зависимости от влияния конъюнктуры они могут развиваться с опережением, параллельно или с отставанием от движения общеэкономических показателей. В соответствии с этим различается и движение курсов акций отдельных отраслей.

Движение биржевых курсов зависит от отраслевой прибыли, а также от поступления отраслевых заказов и объемов производства, влияющих на динамику товарооборота и прибыли в той или иной отрасли.

С помощью индикатора поступления заказов можно заранее судить о движении курса акций компаний соответствующей отрасли. Объем промышленного производства зависит от индикатора поступления заказов, так как «заказы сегодня — это продукция завтра», поэтому индикатор объема промышленного производства носит запаздывающий характер и менее пригоден для прогнозирования движения курсов акций, чем индикатор поступления заказов.

Вместе с тем эти индикаторы позволяют судить о будущей отраслевой прибыли и об изменениях биржевых курсов акций отрасли.

Однако следует помнить, что прибыль зависит от валютных курсов, а также от ориентации отрасли на импорт или на экспорт.

третьем уровне

Задача анализа отдельных компаний — исследовать динамику будущих доходов. В данном случае наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченности компании собственными и заемными средствами, а также показатель кэш-флоу, т. е. достигнутое в отчетном году кассовое сальдо (разница между приходными и расходными платежами).

При всем многообразии показателей, характеризующих деятельность компаний, аналитиков обычно интересуют:

54 стр., 26958 слов

Рынок ценных бумаг

... регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку ... причин (ошибка, попытка обмана, нечеткая работа обслуживающего персонала и т.д.) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут ...

    • оборот, поток наличности и т. п. ;
    • размер дивиденда на одну акцию, кэш-флоу на одну акцию;
    • фактический дивидендский доход, отношение курс/ прибыль и др.

    В ходе анализа производится сопоставление значений указанных показателей данной компании с другими за ряд лет.

    Анализируя долговые инструменты, следует иметь в виду, что их цены зависят не только от состояния дел эмитентов, но и от рынка ссудных капиталов. Существуют специальные рейтинговые фирмы, которые ведут работу по оценке долговых инструментов. В США это Standard & Poor’s и Moodys.

    Кредитные рейтинги дают возможность ориентироваться при формировании портфеля ценных бумаг, поскольку они:

      • показывают степень риска, связанного с вложением средств в долговые ценные бумаги;
      • позволяют судить о ликвидности фондовых инструментов;
      • отражают соотношение различных видов ценных бумаг;
      • служат одним из факторов формирования курса ценных бумаг.

      Важный этап фундаментального анализа — прогноз развития отраслей и компаний, включающий в себя следующие компоненты:

        • уровень развития менеджмента (человеческий фактор);
        • финансовые возможности;
        • развитие сбыта.

        Фундаментальный анализ позволяет оценить акции в данный момент и спрогнозировать их движение. Однако не все явления можно раскрыть с помощью фундаментального анализа. И тогда прибегают к анализу техническому.

        • См.: Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций. М.: Финстатинформ, 1998.
        • См.: Там же.
        • Бергер Ф. Указ. соч.
        • Термин кэш-флоу (англ. cash-flow ) используется для определения текущего остатка денежных средств на расчетном счете предприятия, который формируется за счет притока (доходов от реализации) и оттока (затрат на производство, на погашение кредита, выплату дивидендов) денежных средств.