Поиск репетиторов

Реферат

Список литературы …………………………… 33

  • 3 —

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ.

_Инвестиции . (капитальные вложения) — совокупность затрат ма-

териальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на рас-

ширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народ-

ного хозяйства. Инвестиции — относительно новый для нашей эко-

номики термин. В рамках централизованной плановой системы ис-

пользовалось понятие «валовые капитальные вложения», под кото-

рыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов,

включая затраты на их ремонт. Инвестиции — более широкое поня-

тие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близ-

кие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и

«финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в ак-

ции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно

с титулом собственника, дающим право на получение доходов от

собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополни-

тельным источником капитальных вложений, так и предметом бирже-

вой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций

  • вложения в акции предприятий различных отраслей материального

производства — по своей природе ничем не отличаются от прямых

инвестиций в производство. В журнале «экономист» определены ос-

новные направления инвестиционной политики. Были выделены сле-

дующие главные задачи инвестиционной политики: формирование

благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной

активности негосударственного сектора, привлечение частных оте-

чественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприя-

тий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечи-

  • 4 —

вающих производств и социальной сферы при повышении эффектив-

ности капитальных вложений.

1.1. Основные принципы инвестиционной политики.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада произ-

водства и ограниченности финансовых возможностей государства

инвестиционную политику в 1995 — 1996 гг. предусматривается

осуществлять на основе следующих принципов:

21 стр., 10170 слов

Курсовая работа инвестиции инвестиционная политика

... и страны в целом является успешная инвестиционная политика Цель курсовой работы – предложить пути совершенствования инвестиционной политики Российской Федерации. Для достижения этой цели ... и совершенствование. Под инвестициями подразумевалось долгосрочное вложение капитала в различные отрасли экономики, иными словами, инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. С началом осуществления ...

  • последовательная децентрализация инвестиционного процесса

путем развития многообразных форм собственности, повышение роли

внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для

финансирования их инвестиционных проектов;

  • государственная поддержка предприятий за счет централизо-

ванных инвестиций;

жений и государственное финансирование инвестиционных проектов

производственного назначения строго в соответствии с федераль-

ными целевыми программами и исключительно на конкурентной осно-

ве;

  • усиление государственного контроля за целевым расходова-

нием средств федерального бюджета;

  • совершенствование нормативной базы в целях привлечения

иностранных инвестиций;

  • значительное расширение практики совместного государс-

твенно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

  • 5 —

2. РАЗРЫВ МЕЖДУ ПОБУЖДЕНИЯМИ К СБЕРЕЖЕНИЮ И ИНВЕСТИРОВАНИЮ.

Сбережения и инвестиции в нашем индустриальном обществе

обычно осуществляются разными лицами и в силу различных причин.

Это не всегда было так. Даже в наши дни, если фермер посвящает

часть своего времени дренажным работам, вместо того, чтобы воз-

делывать культуру и собирать урожай, он сберегает и в то же

время инвестирует. Он сберегает, поскольку воздерживается от

потребления в настоящем с целью обеспечить большее потребление

в будущем. Размер этих сбережений определяется разницей между

величиной его чистого реального дохода и расходами на потребле-

ние. Вместе с тем он инвестирует, ибо улучшение производствен-

ных возможностей фермы означает чистое капиталовложение. По от-

ношению к простому фермеру мы наблюдаем не только совпадение

сбережения и инвестирования, но и тех причин, во имя которых он

осуществляет эти процессы. Он воздерживается от потребления в

настоящем (сберегает) только потому, что желает осуществить

дренажные работы (т.е. инвестировать).

Если бы возможности ин-

вестировать отсутствовали, он никогда бы и не подумал бы сбере-

гать.

В нашем современном обществе чистое капиталообразование,

или инвестирование, осуществляется промышленными или торговыми

предприятиями, и прежде всего корпорациями. Если корпорация или

мелкое предприятие имеют большие инвестиционные возможности, их

владельцы будут испытывать искушение вложить обратно большую

часть своих доходов. Поэтому промышленное сбережение в значи-

тельной степени прямо зависит от промышленных инвестиций.

  • 6 —

Однако сбережения осуществляются также различными группами

населения: отдельными лицами и семьями. Человек может иметь на-

мерение сберегать в силу весьма различных причин: поскольку он

желает обеспечить себя на старости лет или накопить некоторую

сумму для будущих расходов (проведение отпуска или приобретение

автомобиля).

Он может чувствовать ненадежность своего положения

и стремиться обеспечить себя на черный день. Он может руководс-

10 стр., 4987 слов

Потребление. Сбережение. Инвестиции

... Сбережение как экономический процесс связано с инвестированием. Для понимания того, как сбережения и инвестиции определяют уровни национального производства и занятости, Дж. Кейнс вводит понятия функции потребления (отношение потребления ... запасов капитала и др. По составу различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции представляют собой всю сумму капиталовложений, равную полному спросу на ...

твоваться желанием оставить некоторое состояние своим детям или

внукам. Он может быть 80-летним скрягой, который не имеет нас-

ледников и осуществляет накопление из страсти к деньгам как к

таковым. Каковы бы ни были мотивы, которыми руководствуются от-

дельные лица, осуществляя сбережения, зачастую они мало связаны

с возможностями инвестирования. Это происходит из-за того, что

в нашем повседневном языке слово «инвестиция» не всегда имеет

то же значение, какое ему придается в экономических дискуссиях.

Мы называем «чистым инвестированием», или капиталообразованием,

то, что представляет собой чистый прирост реального капитала

общества (здания, оборудование, материально-производственные

запасы и т.д.).

Обыватель же говорит об «инвестировании», когда

он покупает участок земли, находящиеся в обращении ценные бума-

ги или любой другой титул собственности. Для экономистов это

чисто трансфертные операции. То, что инвестирует один, кто-то

другой дезинвестирует. Чистое инвестирование имеет место лишь

тогда, когда создается новый реальный капитал.

Чистое капиталообразование имеет место главным образом в

промышленных и торговых предприятиях. Его величина сильно ко-

леблется от года к году, от десятилетия к десятилетию. Это не-

постоянное, изменчивое поведение существует потому, что возмож-

  • 7 —

ности инвестирования зависят от новых покрытий, новых продук-

тов, новых территорий и границ, новых ресурсов, нового населе-

ния, а также от возрастающего уровня производства и дохода. Ин-

вестиции зависят от динамических и относительно плохо поддаю-

щихся учету элементов роста системы: от развития техники, от

политики, оптимистических и пессимистических оценок, государс-

твенных налогов и расходов, законодательных мер и т.д.

По предварительным оценкам, в 1993 году объем капитальных

вложений по всем источникам финансирования составил лишь 47% от

уровня 1990 года, сократившись с 247,7 млрд.руб. до 116

млрд.руб. (в ценах 1991 года).

Высокая степень морального и фи-

зического износа основных производственных фондов требует сроч-

ных мер по активизации инвестиционной деятельности, наиболее

полному и эффективному использованию всех возможных источников

финансирования капитальных вложений.

Финансирование инвестиций осуществляется за счет внутренних

и внешних источников. К внутренним источникам относятся собс-

твенные средства предприятий и сбережения населения, бюджетные

ассигнования (из федерального и местных бюджетов), а также дол-

госрочные кредиты и займы (государственные и коммерческие).

Внешними источниками являются частные прямые и портфельные

иностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в

том числе под гарантии правительства).

Из общего объема централизованных вложений на финансирова-

ние государственной инвестиционной программы направлено 76,5

млрд.руб. Роль иностранного капитала в финансировании инвести-

11 стр., 5209 слов

Сбережения и инвестиции в рыночной экономике

... глава реферата посвящена рассмотрению понятия денежных сбережений и их роли в экономике. Во второй главе рассматривается сущность инвестиций, факторы, влияющие на спрос и предложение инвестиций. А также их роль в рыночной экономике. В ...

ций остается незначительной.

  • 8 —

3. ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИЙ

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/referat/investitsii-v-rossii-2/

Традиционно в России финансирование капитальных вложений

осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно

предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую

роль, несмотря на активизацию привлечения

тала.

Каждой семье приходится постоянно решать житейскую пробле-

му: какую часть своего бюджета направить на текущее потребле-

ние, а какую — отложить на будущее. Предположим, что члены

семьи зарабатывают 100 тыс.руб. в месяц. Часть этих денег можно

израсходовать на покупку продуктов питания и одежду и на оплату

жилья и коммунальных услуг, а часть можно отложить. Допустим,

что семья тратит 80 тыс.руб. в течение месяца, а оставшиеся 20

тыс. помещает в банк или меняет на американские доллары для ин-

вестирования будущих расходов. В этом случае говорят, что уро-

вень сбережений семьи составляет 20%.

В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уров-

ня сбережений населения, организаций и правительства. Средства

отдельных граждан — не единственный источник сбережений на бу-

дущее.Предположим, что некая компания получила прибыль в разме-

ре 1 млн.руб. Эта прибыль может быть выплачена владельцам, ре-

инвестирована (компания может приобрести на эти средства новое

оборудование или производственные площади) или же положена на

банковский счет. В любом случае компания сберегает часть своей

прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработ-

ка. Правительство тоже может делать сбережения — в тех случаях,

когда налоговые поступления в бюджет превышают правительствен-

  • 9 —

ное потребление (куда входит зарплата государственных служащих,

расходы на оборону, выплаты пенсионерам и т.п.).

При таком по-

ложении дел у правительства остаются средства, которые могут

быть использованы под инвестиции, скажем, в

дорог или развитие телефонной связи.

Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем

инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции предс-

тавляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и

жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной

мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего те-

кущего дохода, это означает, что часть производства может быть

направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще всего сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат

к разным экономическим группам. Когда семья откладывает часть

своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает

эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В

этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предп-

риятия) связаны через финансового посредника (банк).

Иногда

вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Ес-

ли предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на

покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвести-

рует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет

16 стр., 7783 слов

Сущность и значение инвестиций для деятельности предприятия

... каждой части данной работы ставились определенные задачи: Изучить понятие прямых инвестиций, их состав и структуру, а также источники финансирования. Охарактеризовать основные понятия, задачи и принципы инвестиционной деятельности предприятия. Проанализировать роль инвестиций в ...

увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги

другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой

экономике объем сбережений точно соответствует объему инвести-

ций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть

и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в

закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбереже-

  • 10 —

ниям.

Когда страна входит в мировую финансовую систему, складыва-

ется не столь однозначная ситуация. Если некая российская ком-

пания желает сделать капиталовложение, она может занять необхо-

димые средства как в российском, так и в зарубежном банке. Се-

годня из общей суммы средств, использованных предприятиями и

организациями на развитие и совершенствование производства,

направляется 20% (в 1992 г. — 23%), на социальное развитие —

8%. Наибольшую долю в сумме использованных средств составляли

платежи в бюджет — 45%. В то же время в общем объеме собствен-

ных и привлеченных средств предприятий, поступивших в 1993 году

основным источником финансовых ресурсов по прежнему остается

прибыль 56%, на долю амортизационных отчислений приходится 24%,

ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют около

9%, кредиты банков — свыше 11%.

Рассматривая перспективы использования собственных и прив-

леченных средств предприятий для финансирования инвестиций,

можно выделить следующие проблемы.

3.1. Прибыль как источник инвестиций

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/referat/investitsii-v-rossii-2/

Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются воспол-

нить за счет повышения цен на свою продукцию. В 1993 году все

увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовым

фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со

спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией

продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может

поставить на грань банкротства многие предприятия. Например в

  • 11 —

сложном положении оказался Волжский автомобильный завод. Чтобы

обеспечить необходимые средства для инвестиций, он постоянно

поднимал цены на автомашины «Жигули», в результате чего они

стали дороже многих более качественных

этому сбыт продукции ВАЗа становится проблематичным, а судьба

завода — неопределенной. Правительством принимаются меры, кото-

рые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых

ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня

они являются одним из основных источников капиталовложений в

экономику. Расширить возможности предприятий поможет решение о

полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвести-

ции,которое действует с 1 января 1993 года. Это могло бы послу-

жить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности. Од-

7 стр., 3122 слов

Социальная роль предприятий в России

... в перспективе будут приносить ей доход. Именно так понимает социальные инвестиции Ассоциация менеджеров: «Социальные инвестиции бизнеса - это материальные, технологические, управленческие и иные ресурсы, а также финансовые средства ... середина 1990-х гг.) произошло резкое сокращение социальной инфраструктуры предприятий. В эти годы руководители предприятий всех форм собственности активно сбрасывали « ...

нако в условиях высокого уровня инфляционного ожидания и от-

сутствия в большинстве отраслей конкуренции за рынок сбыта про-

изводимой продукции, высвобождение средств для финансирования

капиталовложений само по себе не оказывает существенного влия-

ния на принятие инвестиционных решений.

3.2. Амортизационные отчисления

Растущая инфляция обесценила собственные средства предприя-

тий, накопленные за счет амортизационных отчислений, и факти-

чески девальвировала этот источник капиталовложений. Чтобы по-

высить устойчивость собственных накоплений предприятий прави-

тельство в августе 1992 г. приняло решение о переоценке основ-

ных фондов для приведения их балансовой стоимости в соответс-

твие с ценами и условиями воспроизводства. Рост стоимости ос-

  • 12 —

новных фондов предприятий и их амортизационных отчислений про-

порционально темпам инфляции позволяет увеличить источники

собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэто-

му одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной

активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизацион-

ного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости ос-

новных средств.

3.3. Бюджетное финансирование

Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчи-

тывать на решение инвестиционных проблем за счет централизован-

ных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ре-

сурсов как потенциального источника инвестиций государство бу-

дет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирова-

ния к кредитованию. Ужесточится контроль за целевым использова-

нием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кре-

дита будет внедряться система залога имущества в недвижимости,

в частности земли. Законодательная база этому создана Законом о

залоге. Государственные централизованные вложения предполагает-

ся направлять на реализацию ограниченного числа региональных

программ, создание особо эффективных структурообразующих объек-

тов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление пос-

ледствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение на-

иболее острых социальных и экономических проблем. На этапе вы-

хода из кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюд-

жетного финансирования будут:

  • выделение государственных инвестиций для стимулирования
  • 13 —

развития опорных сырьевых и аграрных районов,обеспечивающих ре-

шение продовольственной и топливно-энергетической проблем;

  • поддержание научно-производственного потенциала;
  • выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым райо-

ном с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим воз-

можности приостановить его падение собственными силами.

3.4. Банковский кредит

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающе-

гося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источ-

24 стр., 11957 слов

Прямое страхование финансовых рисков предприятий в России — ...

... российской экономики. 1.1 Страхование финансовых рисков: сущность, содержание и значение На сегодняшний день более 90% предприятий малого и ... е) ущерб от принятия банком в качестве платежного средства фальшивой банкноты или монеты любой страны мира при ... определить возможные перспективы развития некоторых видов страхования финансовых рисков в России и практические мероприятия по их развитию. ...

ников инвестиций. Однако инфляция делает долгосрочный кредит

невыгодным для банков. Доля его в общем объеме кредитования

продолжает сокращаться и составила на 1 июля 1993 г. лишь 3,6%

против 5,2% в начале года. В первом полугодии банками (вклю-

чая Сбербанк) было выдано 192,375 млрд.руб. долгосрочных кре-

дитов.

3.5. Средства населения

Привлечение средств на селения в инвестиционную сферу путем

продажи акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фон-

дов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источ-

ник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбе-

режений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную ак-

тивность населения можно путем установления в инвестиционных

банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреж-

дениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение

  • 14 —

средств населения на жилищное строительство, предоставление

гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первооче-

редного права на приобретение его продукции по заводской цене и

т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необхо-

дима широкая сеть посреднических финансовых организаций — ин-

вестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных

фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности

обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фон-

довые ценности, установив строгий государственный контроль за

предприятиями, претендующими на привлечение средств населе-

ния.

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возмож-

ностей финансирования капиталовложений, является финансово-эко-

номическая нестабильность. Инфляция обесценивает накопления

предприятий и населения, что существенно снижает их инвестици-

онные возможности. Тем не менее недостаточность внутреннего ин-

вестиционного потенциала можно считать относительной.

4. ОТТОК КАПИТАЛА

За последние годы в России сложился слой предприятий и

предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчи-

вости экономического положения в стране большие средства пере-

водятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках.

Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры

Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансиро-

вания крупных инвестиций по мере того, как

ется под действием рыночных сил. На этом основании было бы ре-

  • 15 —

зонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего

платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень

сбережений).

Однако этого не происходит. Отток денежных ресур-

сов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превы-

шает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 г. Рос-

сия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла са-

ма. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда

является нетто-экспортером капитала, т.е. граждане ссу-

30 стр., 14597 слов

Развитие рынка потребительского кредитования в России (на примере ...

... негативных изменениях в эффективности деятельности банка, произошедших к 2011 году. Достаточность капитала банка на протяжении всего периода была удовлетворительной, не снижаясь ниже значения ... Расходы по операционной деятельности включают в себя проценты, уплаченные за кредиты, проценты, по просроченным кредитам, проценты, уплаченные по открытым счетам клиентов банка, проценты по депозитам. ...

жают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд.дол-

ларов. Это усиливает инвестиционный «голод»

дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока

капиталов — ощущение российскими бизнесменами политической и

экономической нестабильности в России. Значительная часть на-

копленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха

перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерыв-

ного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляет-

ся ими в западные банки или используется для покупки недвижи-

мости и ценных бумаг.

Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика

России, по крайней мере в настоящий момент, слишком нестабильна

для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприя-

тия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри

а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как

правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках

вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на

новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала,

очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря

на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное эко-

  • 16 —

номическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лон-

донский банк, чем в российскую экономику.Именно поэтому предп-

риятия предпочитают предоставлять кредиты

деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитим-

ными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников отно-

сятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в

форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие

масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, посколь-

ку финансовая статистику, естественно, учитывает только их ле-

гальную часть. Отток в крупных масштабах

пределы России побудил власть принять организационно-правовые

меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки

на территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боя-

лись инвестировать средства в экономику своей страны, необходи-

мо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень

риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия

четкого экономического законодательства, основанного на рыноч-

ных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последо-

вательность шагов — наряду со стимулированием притока капитала

сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

5. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В РОССИИ

В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться пу-

тем:

  • создания предприятий с долевым участим
  • 17 —

тала (совместных предприятий);

  • создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным

инвесторам, их филиалов и представительств;

  • приобретения иностранным инвестором в собственность

предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, до-

11 стр., 5051 слов

Инвестиционная деятельность в России. Показатели и индикаторы ...

... инвестиционной политике. Государство регулирует инвестиционную активность посредством законодательства, через государственное планирование, программирование, через государственные инвестиции, ... лицами России и иностранных государств. Объектом инвестиционной ... инвестиционная привлекательность. Она описывается несколькими важными факторами, ... банков, ни бюджетные средства, ни портфельные инвестиции, ...

лей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных

бумаг;

  • приобретение прав пользования землей и иными природными

ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

  • предоставления займов, кредитов, имущества и имуществен-

ных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока

иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-пер-

вых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в

какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его

привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме

частных зарубежных инвестиций — прямых и портфельных, а также в

форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято пони-

мать капитальные вложения в реальные активы (производство) в

других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Ин-

вестиции могут считаться прямыми, если

владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным

пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно ши-

роких пределах в зависимости от распределения акций среди акци-

онеров.

_Прямые зарубежный инвестиции . — это нечто большее, чем прос-

тое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по

себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции

  • 18 —

представляют также способ повышения производительности и техни-

ческого уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в

России, иностранная компания приносит с собой новые технологии,

новые способы организации производства и прямой выход на миро-

вой рынок.

_Портфельными инвестициями . принято называть капиталовложения

в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля

над ними, в облигации и другие ценные бумаги

дарства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это — капитальные вложе-

ния в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные час-

ти и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборот-

ного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы анало-

гичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор

желает получить прибыль за счет владения акциями доходной ком-

пании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвес-

тор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в

том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпри-

нимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как прави-

ло, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство

предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия — самое

подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реа-

лизовываться либо на российском потребительском рынке (пример

ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с

некоторыми зарубежными инвестициями в в российскую авиацион-

но-космическую промышленность).

России необходимо прилагать все

усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них

  • 19 —

способствует будущему увеличению производительной мощи экономи-

ки.

Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы эконо-

мики (за исключением находящихся в государственной монополии)

без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения

должны распространяться только на прямые

ции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непос-

редственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (нап-

ример, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в про-

изводственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы

и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ог-

раничения закреплены в законодательствах многих развитых стран,

в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно исполь-

зовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения

иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и зай-

мы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного

долга, привлечение их было бы оправданным:

1. С точки зрения соблюдения национальных интересов;

2. Имеется в виду быстрая окупаемость капиталовложений в

названные сферы.

Однако для этого необходимо создать эффективную систему уп-

равления использованием зарубежных иностранных кредитов. Зару-

бежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностран-

ным участием целесообразно привлекать в производство и перера-

ботку с/х продукции, производство строительных материалов,

(в том числе жилищное), для выпуска товаров на-

родного потребления, в развитие деловой инфраструктуры. стиму-

лировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли

  • 20 —

экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без по-

тери контроля российской стороны над объектом инвестирования.

Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих страте-

гическое значение для страны, и в первую очередь связанных с

добычей ресурсов. Однако сегодня привлечению портфельных иност-

ранных инвестиций уделяется мало внимания, и их в России прак-

тически нет.

6. ПРЕПЯТСТВИЯ НА ПУТИ ПРИТОКА ИНВЕСТИЦИЙ

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ

Притоку в инвестиционную сферу частного национального и

иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность,

инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость произ-

водственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информа-

ционное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их не-

гативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток пря-

мых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется

разногласиями между исполнительной и законодательной властями,

Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конф-

ликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах,

социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких

слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием

властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инф-

ляцией, спадом производства, непрерывным падением курса рубля и

его неконвертируемостью и др.

Российское правительство в последние годы проявляло в отно-

шении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие.

  • 21 —

Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым

зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испыты-

вают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российс-

кую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммер-

ческая деятельность наталкивается на множество бюрократических

препон, а кроме того, складывается впечатление, что многие рос-

сийские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций.

Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции — это

не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно

эксплуатируют российскую экономику.

Все эти факторы перевешивают такие привлекательные черты

России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически уста-

ревший и хронически недогруженный производственный аппарат, на-

личие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, вы-

сокий научно-технический потенциал. В рыночной экономике сово-

купность политических, социальноэкономических, финансовых, со-

циокультурных, организационно-правовых и географических факто-

ров, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих

инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжи-

рование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного

климата или обратному ему показателю индекса риска служит обоб-

щающим показателем инвестиционной привлекательности страны и

«барометром» для иностранных инвесторов. Зависимость потока

иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или

его отдельных составляющих носит почти линейный характер. Нап-

ример, в 1992 г. общая сумма накопленных инвестиций в мире дос-

тигала 1,9 трлн.долл., в том числе США принадлежит 489

млрд.долл., Японии 248 млрд.долл., Великобритании 243

  • 22 —

млрд.долл. На долю этих трех стран приходится 980 млрд.долл,

или около 50% общей суммы иностранных инвестиций. При этом наб-

людается тенденция взаимного инвестирования наиболее развитых

что объясняется высоким рейтингом их инвестиционного

климата. Поток иностранных инвестиций зависит и от отдельных

факторов, определяющих инвестиционный климат в

правовые условия для деятельности иностранных инвесторов в Рос-

сии являются наихудшими по сравнению с другими государствами на

территории бывшего СССР. В итоге Россия в конкуренции за иност-

ранные инвестиции начинает уступать не только балтийским госу-

дарствам, но и Казахстану. В сентябре 1993 г. эксперты «Эурома-

ки» поставили Россию в своем ранжированном перечне на 137 место

из 170 стран, Латвию на 132-е Литву на 130-е, Казахстан на

129-е, а Эстонию на 122-е.

Как показывает анализ законодательства

шего СССР, при сходстве многих формулировок в ряде республик

независимо от декларирующих общих положений принят режим боль-

шего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению с

национальными. Это выражается в полном или частичном освобожде-

нии от уплаты налога на прибыль в первый период эксплуатации

предприятия (Украина, Казахстан, Белоруссия, Киргизия, Литва,

Туркмения) и снижения его в последующий период (Казахстан, Кир-

гизия, Литва, Украина, Эстония), таможенных льготах для таких

предприятий: тарифных (Украина, Молдавия, Россия, Туркмения,

Эстония) и нетарифных (Молдавия).

Все названные меры призваны

компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих

республиках и косвенно подстраховать иностранных инвесторов от

избыточного риска.

  • 23 —

Сейчас правительство готовит поправки к Закону об иностран-

ных инвестициях. Предполагаются: налоговые «каникулы», освобо-

дить предприятия с иностранными инвестициями от уплаты налогов

и импортных пошлин на необходимые производственные компоненты

и, что самое важное для иностранных инвесторов, предоставить

им право собственности на землю при создании новых предприя-

тий.

В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвес-

тиционного климата и ее отдельных регионов.

торы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно

отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в

том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в

России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных засе-

даниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия рос-

сийских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с

этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте

экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга ин-

вестиционного климата в России, крупных экономических районов и

субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное исполь-

зование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским

банкам в собственной кредитной политике.

7. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОЙ ПОМОЩИ

В ОЗДОРОВЛЕНИИ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

Благодаря рыночным реформам, инвестиции из-за границы долж-

ны оказаться более перспективными, чем в 80-е годы.В долгосроч-

ной перспективе, в ближайшие 10 лет, частный сектор Европы, Со-

  • 24 —

единенных Штатов и Японии наверняка станет для России основным

источником инвестиционного капитала. Однако, до того, как это

произойдет, кредиторами России наверняка будут не частные ин-

весторы, а зарубежные правительства и официальные организа-

ции.

Сущность международных организаций, участвующих в предос-

тавлении финансовой помощи России, различна.

Во-первых, следует упомянуть Международный валютный фонд

(МВФ).

Это организация, в которую Россия вступила летом 1992

года, занимается финансированием государственных программ борь-

бы с высокой инфляцией и общей валютно-финансовой нестабиль-

ностью.

В своей деятельности МВФ руководствуется принципом обуслов-

ленности, согласно которому страны-члены могут получить кредиты

от него лишь при условии, что они обязуются проводить опреде-

ленную экономическую политику. Условия, выдвигаемые МВФ, могут

быть настолько жесткими, что лишь усугубят трудности реформ.

Вторым крупным международным кредитором является Всемирный

банк. В отличие от МВФ, деятельность которого сконцентрирована

на кратковременных макроэкономических кризисах, Всемирный банк

занимается проблемами долгосрочного экономического развития.

Приоритетными для него являются структурные преобразования, та-

кие, как либерализация торговли, приватизация, реформы системы

образования и здравоохранения, инвестиции в инфраструктуру,

т.е. реформы, которые являются залогом долгосрочного экономи-

ческого роста. Всемирный банк выдает долговременные займы, как

правило, на коммерческих условиях, хотя бедным

тавляются льготные, сильно заниженные процентные ставки по кре-

  • 25 —

дитам. Банк специализируется на двух видах кредитов. _ Целевые

_кредиты . предназначаются для финансирования конкретных инвести-

ционных проектов, например строительства дороги, моста или

электростанции. _ Программные кредиты . призваны помочь правитель-

ству осуществить структурные реформы в ключевых отраслях эконо-

мики, например провести либерализацию торговли. В этом случае

_кредит . — не обеспечение определенного инвестиционного проек-

та, а средство общего финансирования государственного бюджета

в соответствии с кардинальным изменением экономической полити-

ки.

Третья влиятельная и кредитная организация — это _ Европейс-

_кий банк реконструкции и развития . (ЕБРР), созданный в 1991 г.

специально для оказания помощи странам Восточной Европы и быв-

шего Советского Союза на этапе рыночных преобразований. ЕБРР

являет собой пример «банка регионального развития», главная за-

дача которого — содействовать долгосрочному экономическому рос-

ту определенного региона за счет финансирования всевозможных

инвестиционных проектов. Особое же предназначение ЕБРР заключа-

ется в предоставлении кредитов прежде всего молодому частному

сектору стран бывшего социалистического лагеря.

Четвертым источником официальной финансовой поддержки явля-

ется помощь, поступающая уже не от международных организаций, а

от отдельных западных правительств. эта помощь принимает по

меньшей мере две формы. Во-первых, правительства Запада предос-

тавляют правительствам других стран (например, России) прямые

кредиты и безвозмездные ссуды, пытаясь помочь им справиться с

неотложными проблемами гуманитарного и экономического характе-

ра. Во-вторых, они выделяют кредиты компаниям этих стран, чтобы

  • 26 —

те могли приобрести у страны-донора промышленное оборудование и

другие товары. Таким образом, подобные кредиты выгодны обеим

сторонам.

Последние годы Россия получала помощь из всех вышеперечис-

ленных источников, однако объемы и виды этой помощи не всегда

соответствовали ее реальным потребностям.

За 1992 — 1993 гг. России 2,5 млрд.долл. выделили МВФ, 500

млн. — Всемирный банк и несколько целевых ссуд пообещал ЕБРР

(хотя большая часть обещанных им средств так и не поступила в

распоряжение России в 1993 г.).

Кроме того, Россия получила по-

рядка 2 млрд.долл. от западных правительств в виде безвозмезд-

ных ссуд.

  • 27 —

Официальная финансовая помощь России,

1992 -1993 гг. (млрд.долл.США)

────────────┬────────────────┬────────────────┬────────────────

│ 1992 г. │ 1993 г. │ Всего

├───────┬────────┼───────┬────────┼───────┬────────

│Обещано│Выделено│Обещано│Выделено│Обещано│Выделено

────────────┼───────┼────────┼───────┼────────┼───────┼────────

МВФ │ 9 │ 1 │ 13 │ 1,5 │ 14 │ 2,5

Всемирный │ │ │ │ │ │

банк и ЕБРР │ 1,5 │ 0 │ 5 │ 0,5 │ 5 │ 0,5

Двухсторон- │ │ │ │ │ │

няя │ 13,5 │ 14 │ 10 │ 6 │ 21 │ 20

Экспортные │ │ │ │ │ │

кредиты │ — │ 12,5 │ — │ 5,5 │ — │ 18

Безвозмезд- │ │ │ │ │ │

ные ссуды │ — │ 1,5 │ — │ 0,5 │ — │ 2

────────────┼───────┼────────┼───────┼────────┼───────┼────────

Всего │ 24 │ 15 │ 28 │ 8 │ 40 │ 23

8. ПУТИ И МЕРЫ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ

Привлечение инвестиций (как иностранных, так и националь-

ных) в российскую экономику является жизненно важным средством

инвестиционного «голода» в стране. Особую роль в ак-

тивизации инвестиционной деятельности должно сыграть страхова-

  • 28 —

ние инвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой

области стало присоединение России к Многостороннему агентству

по гарантиям инвестиций (МИГА), осуществляющему

от политических и других некоммерческих рисков. Важное условие,

необходимое для частных капиталовложений (как отечественных,

так и иностранных), — постоянный и общеизвестный набор догм и

правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные ин-

весторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут при-

меняться к их деятельности. В России же, находящейся в стадии

непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен. Пот-

ребность страны в иностранных инвестициях составляет 10 — 12

млрд.долл. в год. Однако для того, чтобы иностранные инвесторы

пошли на такие вложения, необходимы очень серьезные изменения в

инвестиционном климате. В ближайшей перспективе законодательная

база функционирования иностранных инвестиций будет усовершенс-

твована принятием новой редакцией Закона об инвестициях, Закона

о концессиях и Закона о свободных экономических зонах. Большую

роль сыграет также законодательное определение прав собствен-

ности на землю. Для облегчения доступа

информации о положении на российском рынке инвестиций был обра-

зован Государственный информационный центр содействия инвести-

циям, формирующий банк предложений российской стороны по объек-

там инвестирования.

Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного кли-

мата требуется принятия ряда кардинальных мер, направленных на

формирование в стране как общих условий развития цивилизованных