Международный рынок долговых ценных бумаг

Реферат

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

8.1. Международный рынок ценных бумаг

Международный финансовый рынок и существенная часть его — международный рынок ценных бумаг — возникли и стремительно развиваются параллельно развитию мировой торговли и процессов глобализации. ВТО и другие мировые структуры и международные организации способствуют развитию финансовых мировых систем и рынков.

Особенно быстро развивается за счет слияний и поглощений мировой рынок ценных бумаг на базе Интернет-технологий и глобальной системы связи.

Крупнейшими составляющими мирового РЦБ являются фондовый рынок США и Еврорынок, которые тесно связаны между собой и по существу представляют единое целое.

Еврорынок

Еврорынок включает еврокредитный рынок и рынок капиталов. В основе первого лежат срочные депозиты банков (как обеспечение), позволяющие предоставлять заемщи­кам краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные ссуды.

Основными инструментами краткосрочного кредитования служат:

  • векселя;
  • депозитные сертификаты;
  • евроноты — краткосрочные обязательства.

Процентная ставка на еврокредитном рынке формируется на основе депозитной ставки международных банков в Лондоне — Libor (London interbank offered rate).

Главными центрами еврокредитного рынка являются Лондон, Гамбург, Брюссель, Цюрих и др. Основные валюты рынка — евро и доллар.

Еврооблигационный рынок — рынок заимствований долгосрочного капитала. Исторически источником формирования этого рынка был финансовый ры­нок США, который в 1960-70-х годах стал основой для выпуска международных облигаций. В 1970-х гг. к этому процессу подключились страны ЕС и Япония. С расширением еврооблигационного рынка была создана его инфраструктура, которая включает первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Порядок и правила операций с еврообли­гациями были унифицированы Международной ассоциацией фондо­вых дилеров.

На Еврорынке обращаются два вида облигаций: еврооблигации и ино­странные облигации.

Еврооблига­ции — займы международных финансовых институтов (например, Всемирного банка) и международных компаний.

Иностранные облигации — облигации, выпущенные иностранным эмитентом (например, корпорацией Японии) в данной стране (Германии, ЕС) в своей валюте (в иенах, по разрешению Германии) или в валюте данной страны (евро).

13 стр., 6128 слов

Учет активных операций с ценными бумагами в кредитных организациях

... исследования является изучение международного и российского опыта, теоретических и практических подходов в области учета активных операций с ценными бумагами в кредитных организациях. Для достижения ... должностных лиц, ограничивающие движение товаров, работ и услуг на внутреннем рынке России. Единство экономического пространства обеспечивается единством законодательного регулирования экономики. ...

Расчеты на Еврорынке осуществляют две депозитарно-клиринговые системы: «Евроклир» (Euvoclear) и «Седел» (Cedel).

Обе системы создали совместную систему подтверждения и сверки (АСЕ).

На международном рынке менее 5% ценных бумаг перемещаются физически, остальные — безналичным способам — по счетам.

Клиринговые дома предоставляют услуги по хранению ценных бумаг через сеть банков — депозитариев. Клиринговые дома предоставляют ценные бумаги взаймы на срок до 6 месяцев за счет участников системы, согласных выступить в качестве кредитора.

Регулирование рынка Еврорынка ценных бумаг осуществляют международные институты.

8.2. Виды международных ценных бумаг

Глобализация мировой экономики привела к появлению международных ценных бумаг. Самые распространенные международные ценные бумаги — евробумаги и АДР, включающие еврооблигации, евроноты, евровекселя и евроакции.

Еврооблигации

Еврооблигации:

  • являются предъявительскими; могут размещаться на рынках нескольких стран;

  • валюта займа является для эмитента и инвестора иностранной;

  • размещение и обеспечение осуществляется обычно эмиссионным синдикатом, в который входят банки, инвестиционные компании, брокерские компании нескольких стран;

  • номинальная стоимость имеет долларовый эквивалент;

  • проценты по купонам выплачиваются держателю без удержания налога (в отличие от обычных облигаций).

Евроноты — краткосрочные и среднесрочные именные облигации рынка еврооблигаций. Ноты — это долговые обязательства, имеющие, как правило, плавающую купонную ставку. Выпускаются на 1-3 года с банковской гарантией. Различия между еврооблигациями и евронотами постепенно стираются.

Коммерческие евровекселя

Преимущества коммерческих евровекселей: большая гибкость. Процентные ставки в большей степени определяются рынком. Фирма, выпускающая евровекселя, не обязана получать формальный рейтинг. Стоимость программ по евровекселям ниже, чем по другим евробумагам.

Евроакции, Евробонды -, Американские долговые расписки (АДР)

Еврооблигации и евровекселя являются привлекательными инструментами заимствований для российских компаний и Правительства РФ. Крупнейшие российские компании предпочитают выпускать еврооблигации, нежели российские облигации по причинам гораздо более низких процентных ставок по ним и стабильности развитий рынков ценных бумаг.

8.3. Россия на международном рынке ценных бумаг

Российские суверенные и корпоративные эмитенты все активнее выходят на международные рынки ценных бумаг. По данным рейтингового агентства «Сибондс», только за первое полугодие 2006 года 32 российских эмитента разместили 43 эмиссии на общую сумму 8,5 млрд. долл.

В рейтинге организаторов еврооблигаций ведущие позиции занимают крупнейшие инвестиционные банки развитых стран — банк JP Morga, Deutsche Bank, банк UBS и др.

Первым из российских банков в десятку ведущих организаторов вошел «КИТ Финанс». Банк, вероятно, вошел в лидеры временно, благодаря секьюритизации лизинговых платежей российской монополии — РЖД. В целом, росту рейтингов российских организаторов евробондов препятствуют конкурентные преимущества западных банков — более низкие ставки привлечения денежных средств за счет широкой клиентской базы, которой российские банки за рубежом, естественно, не имеют.

Выход российских эмитентов на международные рынки ценных бумаг способствует росту их имиджа, юридической грамотности с точки зрения международного права, введению международной отчетности, открытости и прозрачности.

Для выпуска евробондов эмитент должен иметь аудированную международную отчетность, рейтинг от международного агентства и желание стать открытым для инвесторов. Эмитенты, прошедшие данный этап развития, активно сотрудничают с иностранными инвестиционными банками по выпуску АДР и еврооблигаций. Остальные российские эмитенты пока набираются опыта на выпусках евронот — CLN», требования к выпускам которых более низкие, чем к еврооблигациям. Именно поэтому российские эмитенты занимают пока достаточно уверенные позиции только в рейтинге организаторов сектора CLN.

Российские суверенные (государственные) и корпоративные еврооблигации представлены в табл. 8.3.1.

Табл.8.3.1. Еврооблигации (14.06.2006)

Выпуск Объем

тыс, ед.

Купонная ставка

Дата погашения

Дата след. Купона

Цена закрытия

Цена погашения, % текущая

Суверенные облигации

MinFmV08

2 837

3.0%

3.0%

3.0%

10.0%

8.2%

11.0%

12.8%

5.0%

14.05.2008

14.05.2007

94,45

6.2%

MinFinVIl’U

1750

14.05.2011

14.05.2007

86,86

6.2%

MinRnVIirO7

1322

14.11.2007

14.11.2006

97,39

5.0%

Russta’07

2 400

26.06.2007

26.06.2006

103,92

6.0%

Russia 1 10

2 800

31.03.2010

30.09.2006

104,26

6.9%

Russia’18

3 467

24.07.2018

24.07.2006

138,98

6.3%

Russia’28

2 500

24.06.2028

24.06.2006

170,78

6.6%

18 400

31.03.2030

30.09.2006

106,72

6.3%

Корпоративные облигации

Alfa-BankO/

150

1ВД62

6.7%

ALROSA’08

500

8.1%

06.05.2008

06.П.2006

103,68

6.0%

ALR0SA44

500

110,46

7.2%

BankMos’09

250

102,55

7.1%

Evraz’06

150

100,57

6.6%

Evraz’09

150

108,47

7.8%

Gazprom’07

1750

102,58

5.9%

Gazprom’09

700

112,55

6.3%

Gazprom’10

1 000

111,53

4.7%

Gazprom’13

1750

115,26

6.8%

Gazprom’20

1250

102,38

6.9%

Gazprom’34

1200

116,97

7.2%

Gazprombanl(08

1050

101,79

6.4%

HCFB’08

150

9.1%

04.02.2008

04.08.2006

101,20

8.3%

MBRD’08

150

100,46

8.3%

MDM-Bank’06

200

100,61

6.5%

Megafon’09

375

100,61

7.8%

MMK’08

300

8.0%

21.10.2008

21.10.2006

101,84

7.1%

MTS’08

400

9.8%

30.07.2008

30.07,2006

104,07

7.0%

MTS’10

400

8.4%

14.10.2010

14.10.2006

101,44

8.0%

MTS’12

400

8.0%

28.01.2012

28.07.2006

98,91

8.2%

NIKoil’07

150

9.0%

19.03.2007

19.09.2006

100,99

7.6%

NOMOS’07

125

9.1%

13.02.2007

13.08.2006

100,86

7.7%

Источник:

Чайкина Ю. Западные банки не делятся рынком еврооблигаций. Газ. Коммерсант. № 128 (№ 3459) от 15.07.2006.